DeFi永無休止的快速進化中 暴漲的算法穩定幣只是少數人的狂歡？_DEF:EFI

近些時日，比特幣對著2萬關口久攻不下，行情讓玩比特幣或是一種主流幣的玩家很是難受，有些受不了這種小范圍震來震去不怎么漲也不怎么跌的玩家，轉去了合約的懷抱。迎接他們的，自然是前幾日猛地一跌，幾十億爆倉的結果。

DeFi板塊也是不慍不火，除了AC系的Cover和KP3R表現不俗之外，幾大主流DeFi幣種并無特別亮眼之處。然而就在前幾天，算法穩定幣這個賽道卻突然爆發，除了之前熱度并不低的AMPL之外，一眾模仿者從老牌的YAM，到新秀ESD，以及剛剛出爐Basis，Based等，市值都是蹭蹭飛漲。

而從這幾個火熱的幣來看，區塊鏈的投資門檻正在急速升高，不信，你看看本文要提到的這幾個算法型穩定幣，你知道幾個？

AMPL,YAM,ESD,DSD,Basis,Base……

如果都熟悉且在上面都賺過錢，那么恭喜你，基本上你已經達到DeFi老農民的級別了！

心疼2020新人一秒先

有時候有些心疼2020年進圈的新人，想當年，也就是上一個牛市——2017年，當時被賺錢效應吸引進來的，現在可以算作是老投資者的群體，當時面對的，可不是這么一番局面：

17年那會，圈內很簡單，新投資者花個幾天搞懂什么是去中心化，什么是挖礦，基本也就搞清楚了BTC，再了解下智能合約，也就大概了解了ETH，覺得BTC貴的買LTC，覺得ETH貴的買EOS，NEO，量子鏈等一眾所謂“ETH殺手”，然后大家拿著區塊鏈當錘子看什么都是釘子，想把什么都給去中心化，誕生了愛西歐熱潮，隨便一通亂買。

DappRadar研究人員：Arbitrum空投對DeFi表現出興趣:金色財經報道，DappRadar 的研究主管 Pedro Herrera 表示，傳統市場的銀行業緊張局勢以及監管機構對中心化交易所的打擊可能會促使用戶轉向去中心化金融應用程序。如果你開始看到 DeFi 的這些用例如何開始適應并賦予你更多的自主權來基本管理自己的資產和投資，這就是 DeFi 被高度使用的原因。像 Arbitrum 這樣的項目正在他們的社區中創造一種忠誠度和參與感，這反過來又可以“吸引開發人員構建更好的產品，并最終吸引更多用戶參與該項目。

DappRadar 的一份新報告發現，第一季度 DeFi 鎖定的總價值從去年第四季度的 600 億美元增長了 37% 至 833 億美元。[2023/4/4 13:43:11]

然而不管是一級市場，二級市場，買BTC,ETH這種“老Token”還是EOS這種新Token，大家基本上都能賺錢，買啥啥漲，所謂的很多討論，也無非是PoW還是PoS哪個更好，DPoS是不是更先進，這些現在來看已經是基礎的不能再基礎的東西……

20年進圈經歷了DeFi時代的新投資者，要是來的晚一點，不說別的，但是DeFi這半年的迭代，就已經經歷了6,7代，弄懂這幾代的進化感覺就得個把月……

比如有套DeFi分類方法是這樣的：

第一代：MKR，KNC，ZRX-DAI誕生，DEX走入視野，最古典DeFi！

JGNDeFi和MDEX開啟第二輪聯合挖礦活動:官方消息，北京時間2022年2月11日20點JGNDeFi和MDEX將開啟第二輪聯合挖礦活動。

用戶可在MDEX平臺進行質押獲取獎勵，可同時參與流動性池質押JGN/WBNB 得 $MDX；Boardroom池質押 $MDX 得 $JGN。

JGN是一個具有DeFi 基礎設施的 Metaverse NFT 2.0 項目。當前JGN已經獲得高盛集團（加拿大）、澳大利亞SFIP基金、幣安 “種子基金”、軟銀集團（UK）、LD Capital等多家機構戰略投資。[2022/2/10 9:43:06]

第二代：LEND，SNX，REN-閃電貸，衍生品，跨鏈出現了！

第三代：COMP，CRV，AMPL-流動性挖礦掀開大幕！AMPL登場！

第四代：YAM，YFI，CVP-流動性挖礦玩法升級！收益與治理聚合器出現！

第五代：HEGIC,LIEN,BarnBridge-高階復雜衍生品出現！分級基金與債券概念登場！

第六代：KP3R，COVER，AXIE-開發者眾包，區塊鏈原生保險，游戲DeFiNFT……

第七代：…

DeFi還在永無休止的快速進化中……

而今年從312到現在近一年的時間，完全可以看做是牛市，比特幣都漲了5倍，然而DeFi領域踩到雷幣，因為流動性挖礦損失，入場時機不對，被黑客攻擊等等一系列事件，很多投資者非但沒賺到錢，反而損失不少。

DeFi 概念板塊今日平均跌幅為1.47%:金色財經行情顯示，DeFi 概念板塊今日平均跌幅為1.47%。47個幣種中13個上漲，34個下跌，其中領漲幣種為：MLN(+34.70%)、REP(+4.43%)、BAND(+3.90%)。領跌幣種為：REN(-10.31%)、HOT(-7.95%)、SWFTC(-7.12%)。[2021/9/26 17:06:42]

不像17年那會買啥啥漲，任何項目基本就是看看白皮書愿景是啥，團隊如何，投資機構是誰，然后打錢完事。沒有任何技術上或者概念上的創新，唯一一個熱度高的EOS，一個DPoS機制的優劣被大家從開始融資，一直討論到主網上線，整整一年！現如今一個DeFi新項目，哪怕是明星項目，熱度能維持一兩個月，就算很不錯了。

2020年的新投資者，太難了……

算法穩定幣的細分領域

DeFi用了1年不到的時間進化了這么多代，而作為新投資者，讓人絕望的是，你要是把DeFi里的穩定幣這一小分支單獨摘出來。

你會發現這個分支自己還有好幾代的進化和迭代……OhNo……

法定貨幣抵押押型，沒什么需要迭代的，無非USDT，USDC這些。

加密貨幣抵押類型，從最早的MKR，開始往更加復雜的方向發展，像是RSR，Terra，都是雙Token調節一籃子貨幣抵押池類型，Lien更是“喪心病狂”地引入了四Token和分級債券的高級金融模式。

掌柜調查署 | FTX首席運營官：目前DeFi的火熱存在智能合約安全性等隱患:在今日舉行的《掌柜調查署 | DeFi正面臨生死抉擇？FTX帶你抓住新機遇》直播中，針對“DeFi 的火熱泡沫可能會破裂，現存DeFi的隱患又有哪些？”的問題，FTX首席運營官Constance表示，目前DeFi的火熱存在幾點隱患（1） 智能合約的安全性問題；（2） 對Defi的實際需求是否真實存在；（3）對于DEX本身的需求是否可以持續。

首先，智能合約的漏洞是一大隱患。今年4月uniswap爆出智能合約漏洞，漏洞被人利用盜取數十萬美金資產，后Landf.me因相同漏洞，被盜取數千萬美金資產。其中，智能合約自動化協議的授權轉賬相關的濫用漏洞讓用戶錢包內的資產面臨風險。同時，智能合約的撰寫人在撰寫的能力上和本身道德標準上提出了更高要求，這對后續智能合約的運行風險產生了直接的影響。這些風險是否會隨著區塊鏈行業以及DeFi的普遍迭代中慢慢減少還有待考察。

其次，DeFi的需求是否真實存在。例如流動性挖礦存在一定的風險，究其根本是流動性挖礦的需求是偽需求，并沒有為大家帶來真實的流動性，解決生活中的任何實際問題。

最后，對于DEX的需求是否可以持續。幾個月以前，全球DEX交易量每天不超過1千美金，而到今天，因為流動性挖礦而使交易量上升到2億美金一天。[2020/8/18]

算法類穩定幣，又可以從穩定幣迭代里面再單獨摘出來，過去這幾個月，也是已經進化了至少三代了：

當前DeFi借貸總量為11.26億美元:金色財經報道，據DeBank數據顯示，當前DeFi借貸總量約為11.26億美元。其中，Compound平臺約8.96億美元，占總體份額79.60%，Maker平臺約1.81億美元，占總體份額16.12%，Aave平臺約2743萬美元，占總體份額2.44%。

注：DeFi其實質是基于一套開放的賬戶體系，保證全球任何人都可以無門檻使用的一系列金融服務。這些金融服務主要由一些開源的智能合約來提供，整個服務的代碼和賬目都可以在區塊鏈上進行公開審計。[2020/7/9]

一代：AMPL，YAM，Based；二代：ESD，DSD；三代：Basis；四代：肯定會有……

一代：AMPL，YAM，Based，BaseProtocol

一代基本上大家都知道，以AMPL為代表，簡單粗暴流，即AMPL的目標價格為1美元，那么其名義匯率高于一定的閥值，協議就會同比增加所有用戶的Token數量；

如果AMPL價格低于目標價格一定的閥值，那么協議就會減少用戶持有的Token數量。

AMPL最大的貢獻就是引入了Rebase這個概念——價格高的時候給你分Token，價格低的時候扣你的Token，24小時一次，直到市場再度達到一個相對平衡，AMPL價格穩定在1美元附近。

AMPL的這種簡單是優點，也是缺點。優點是，大家基本都能看懂，參與度很高，正如BTC的PoW現在來看同樣也是最為“簡單粗暴”的一種模式，然而正因為簡單，直觀，所以堅固，安全。BTC到現在運行了10幾年，幾乎可以說是從未出現過安全上的問題。

缺點么，玩過的都知道，急漲急跌，價格大起大落，太刺激！通脹的時候每天像是開印鈔機一樣，躺著數錢，不要太爽……通縮的時候看著自己錢包里的幣每天扣少一點，百爪撓心，焦慮……

所以其實許多看透了AMPL這種機制的高級玩家，往往會選擇向上趨勢破1時買入，向下趨勢破1時離場，既不享受長時間通脹，也不會把自己卡在通縮階段。也就是人們俗稱的，高手吃魚身，不吃魚頭魚尾。盈利雖然少了一些，但是風險，也被成倍地縮小了。

這種特性，也導致AMPL當前來看，更像一種投機Token而非穩定幣，但作為第一代算法型穩定幣，誕生時間太短，遠不到能夠蓋棺定論之時。

YAM因兩件事而出名：

一是把流動性挖礦帶向了高潮；

二是那個著名的合約漏洞，導致項目幾乎流產。

YAM機制和AMPL類似，可以看做是AMPL的仿盤，區別主要是兩點：

一是采用了流動性挖礦的公平發行；

二是每次通脹時的10%進入一個社區治理的國庫基金，這個基金通過治理可以衍生出許多用途，最簡單的就是在YAM進入通縮時為了避免長時間的死亡螺旋，國庫可以出來救場。

Based也是AMPL的仿盤，采用類似YAM的流動性挖礦分發，只不過錨定的是Synthetix穩定幣sUSD作為基準，沒什么獨特的創新。

這兩天大火特火的BaseProtocol，其實本質上也是一代，只不過把錨定從1美金換成了加密貨幣總市值的萬億分之一，卻莫名其妙在一眾大V的推廣和賺錢效應下突然火了，每天交易過超過1億美金。然而究其實質，依舊只是個一代仿盤。所以火了兩三天，套住一批人之后進入通縮階段，也就基本無人問津了。

二代：ESD，DSD

相對于AMPL，ESD最大的創新在于，引入了債券的概念，試圖避免AMPL長時間通縮所造成的死亡螺旋。

ESD的Rebase周期不是24小時，而是8小時，通脹模型與AMPL一樣，通縮時，系統推出債券，可以讓用戶通過銷毀ESD來得到折價債券，當回到通脹時，增發的ESD將優先滿足所有債券，然后再分其他用戶。

當然，債券也有風險，因為有效期只有30天，如果30天之內還是結束通縮，那么你燒掉ESD獲得的債券也就歸零了，所以風險相對還是不小，畢竟沒人能100%保證30天之內系統就一定會回到通脹。

DSD作為ESD的仿盤，修改了許多參數，包括Rebase周期從8小時改為兩小時，Rebase單次變化限制，債券持有人/LP(流動性提供者）的獎勵比例等等，但本質上來說都是類似的結構。

三代：BasisCash

前身是大名鼎鼎的Basis，如果不是法律限制，第一代算法穩定幣可能本該是Basis而不是AMPL。后來Basis涼涼之后，匿名團隊接手了項目并改名為BasisCash。

BasisCash把Rebase機制更加復雜化，引入了三種Token，BAS，BAC，BAB。

BAC是錨定1美元的那個穩定幣，BAB是ESD里面那種通縮時的債券，而BAS，則是通脹時的“分紅Token”，換句話說，Rebase多出來的BAC，不是直接分給BAC持有人，而是分給BAS持有人。

BASIS的流動性挖礦也很有意思，體現在兩個2池的設計，互為拋壓，又互相吸收拋壓：

?BAC-DAI池挖BAS

?BAS-DAI池也挖BAS

看似BAS會承受兩大外提賣拋壓，然而持有BAS會分到BAC，把拋壓部分轉到BAC，BAC又有挖BAS的功能，互相套娃……

一個精通算法型穩定幣的朋友這樣點評Basis:

“BACBAS的雙幣種設計解決了ESD單幣種阻礙流通性的問題，BAC因為沒有Rebase的潛在預期可以更好地流通到更廣的應用范圍。

用個最簡單的類比就是BAC=美元，BAB=美元國債，BAS=美聯儲股票，這種設計的巧妙之處就在于它將全套美元發行體系都搬到了BASIS的設計中了。而在ESD的設計中，ESD同時扮演美元和美聯儲股票的角色”。

而對于穩定幣的未來，他也有一個推論，即，算法穩定幣可能會經過三個階段：

1.純Rebase階段，如Ampl；

2.模擬美元債券機制階段，如ESD、BASIS；

3.混合階段：部分抵押部分債券市場調節。

可以看出，單是理解DeFi生態中的穩定幣，你就得了解上面所有類型的穩定幣，從抵押型到算法型。單是算法型Token，你又得知道Rebase的運行機制，對債券，美元發行，流動性挖礦等知識點有足夠的了解，才能真的看得懂這個項目在干什么，從而找到合適的入場時機去分一杯羹。不難看出，從AMPL到ESD到BASIS，這一波算法型穩定幣吃到肉的玩家，無一不是對金融有著較為深刻理解的那一波人。

后記

總體而言，像是17年之前那種買入一個幣，什么也不做，拿兩年忽然暴富的可能性越來越低了，也許只有BTC和ETH可以延續這種“躺賺”，但其市值也注定不會再想之前那樣百倍千倍的增長，只能拿到Beta收益。想要拿到Alpha收益，你就必須邁過DeFi里面無數的技術和金融知識的門檻。

但別誤會，有門檻其實是好事。當別人邁不過去，你邁過去的時候，你就可以賺到他賺不到的那份錢。不然，在這個已不再是人人都可輕松暴富的區塊鏈投資領域，你拿什么保證自己會是二八定律里面那個二，你說呢？

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Luna