元宇宙行業專題報告：DAO，元宇宙世界的基石_區塊鏈:元宇宙

1、從航海貿易到元宇宙，從公司制到DAO

DAO，即去中心化自治組織，是一種基于區塊鏈技術的數字世界組織形態，它的組織規則由分布式的程序執行，能使參與者的利益一致，并且共同實現組織目標。

DAO有幾大特征：信息透明、通證激勵、代碼開源、社區自治、參與者擁有對組織的所有權、自由開放。和公司最大的區別在于，DAO組織并不通過法律與合同組織在一起，處于不同司法轄區的用戶、甚至人工智能都能組成DAO。宇宙數字時代的DAO，就如同大航海時代快速發展的現代公司制。生產環境的變革生新的組織方式，從大航海時代到元宇宙，組織形式將不斷變化演進。

1.1航海貿易與現代公司制度的發展

十六世紀，航海貿易的快速發展，促使現代產生和發展。英國東印度公司和荷蘭東印度公司相繼成立，一般認為這是現代公司最早的起源。生產環境的變化將助推組織式的變革，生產環境決定著組織形式，在2017年的一篇學術研究中，作者結合制度分析及定量方法，提煉出以下兩點助推公司制崛起的核心：一，跨洋貿易興盛，對長大型投資的需求火熱；二，主權政府的制度開始穩定，政府攫取私人財富的風險的下降。

沒有組織形式的創新，社會生產力的發展將阻礙。在公司存在以前，個人的、合伙組織就是商業的基礎，這些組織形式存在一系列局限性：缺乏代理人制度，決策往需要合伙人一致同意；企業與個體資產不隔離，個體承擔無限責任，而任何合伙人都有權利要求清算企業。這種企業的規則使得集中投資難以長久，只能做些例如開餐廳、建立作坊的小事，像修鐵路、造橋梁、衛星上天這樣的事根本做不起來。所以說，沒有公司這一商業領域的發明，人類社會邁出封建社會將承受更多阻礙。

相比傳統企業，現代公司有以下幾個特點：1）所有的股東并非彼此認識，在此之前的企業幾乎都是家族式的，彼此之間有一定的血緣關系，現代公司的股東超越了以前股東身份的限制。2）所有權和經營權分離，決策權由董事會掌握，也成為現代職業經理人制度發展的前提；3）股東承擔有限責任，不再像以前樣承擔無限責任。4）公司作為一個獨立的法人，具有獨立的法人地位，公司以獨立的意志進行生產經營，獨立承擔責任。

在這些特點下，公司擴大了組織范圍、增強了組織執行力、降低了投資風險，可以從事更大規模的投資與生產，相較之前也變得更加靈活。

1.2數字內容的生產消費與DAO的崛起

“社區”一詞由英文Community翻譯而來，在社會學研究中，社區被描述成“一種共同價值觀念的同質人口組成的密切、守望相助、存在一種共同情感的社會團體”，往往具有較強的地域性。而互聯網的發展，弱化了地域影響，讓生活在不同地理區域的人們能夠進行交往，網絡社區的“居民們”往往具有某種共同的興趣愛好或情感傾向。數字內容的生產和消費離不開社區，社區凝聚了相同興趣的一群人后，內部交流中產生了大量的數字內容以供消費。這種數字內容包括但不限于：新聞、故事、開源軟件、圖像、翻譯、視頻、報告、虛擬IP等。早期的bbs，版主對論壇的管理與信息創作，就看作是一種文字類的數字內容生產。

初音未來就是一種典型的社區運營IP，其原型是一個用于語音合成技術的音源庫，其獨特之處是奠定了虛擬偶像的養成型孵化模式。社直接參與創造價值，并進行線上分享和傳播，“我支持偶像”變成了“我創作偶像”。開源軟件社區一般由擁有共同興趣愛好的人所組成，在推動開源軟件發展的過程中巨大的作用，開源軟件社區的數字內容生產不僅滿足了內部的需求，更是推動著整個互聯網行業的發展。盡管社區生產了大量數字內容，但在商業化、協作和激勵層面有較大的局限性。社區的創作不像公司通過產品服務去滿足客戶需求，這些內容生產更多的是因為用戶的熱愛，愿意“用愛發電”。因此社區的維護者往往會成立公司進行運營，公司一般承擔著社區基礎設施建設、產品、商業化的工作，但數字世界的生產、消費與協作與傳統世界有所區別，公司對這種生產環境的不適應性已經初步顯現。

中國聯通發布元宇宙戰略，打造從底座到應用的一體化平臺:金色財經報道，12月21日，在2022年中國聯通合作伙伴大會數智生活論壇上，中國聯通發布元宇宙戰略，成立元宇宙創新產業聯盟。中國聯通(00762.HK)表示，將扎牢駐好網絡、算力、AI、數據、數字身份、3D、XR七大引擎底座，打造從底座到應用的一體化平臺，全面實現云網能力、平臺能力、X應用能力的深度耦合，驅動產業全面發展。（中證網）[2022/12/21 21:59:22]

2、DAO，元宇宙世界的基石

區塊鏈技術保障了CodeisLaw，而DAO保障了規則制定權在社區手中，兩者結合是元宇宙世界的基石。同時其開放性協作和代碼開源，也一直是區塊鏈行業能夠快速發展的主要動力之一。

2.1透明的城墻，密碼學里沒有秘密

區塊鏈技術通過密碼學保障的數字資產，而這些也將是元宇宙的基礎設施之一。“防御”與“進攻”的不對稱，使得難以破壞的秩序成為可能。在加密算法中，加密與破解的難度的巨大懸殊，使得在難以追溯和制裁的網絡中，破壞規則也比維護規則困難得多。一旦運用了可靠的算法，且不泄露密鑰，其他人都難以破解內容，從而無法偽造身份、解密通信。正是這種算法性質的精妙使用，保障了加密資產網絡的安全性。

加密算法是座透明的城墻，它的安全性來自于透明公開。加密算法完全透明公開，可以嘗試破解，只有沒被破解的加密算法才能夠被使用。在經過所有人的審視，所有能想到的方法進攻后依然可靠的加密算法，才會用到生產生活中。

而加密貨幣里常用的散列算法和非對稱算法也歷經了時間和公眾的考驗，這些算法在障著整個信息網絡的秩序，無論是網絡身份、銀行密碼。在互聯網業務過程需要保密、隱私、確認身份時，都離不開這些算法。

如何用加密算法去構建無需中介機構的價值網絡，許多項目早在比特幣前開始了嘗試，卻都一一失敗。直到比特幣的出現，揭示了構建這種無法破壞的價值網絡，除了安全的加密技術，還需要經濟層面的共同利益。比特幣構成了一種新的組織方式——DAO，只通過代碼實現的機制，凝聚了組織共識，完全開放式的協作也成為可能。

2.2比特幣網絡，DAO的起步

比特幣的所有參與者并沒有公司組織，都是在程序規則下，通過代幣形成共同的利益，邁向同一個目標。比特幣DAO的目標非常簡單，保護比特幣網絡的安全并讓比特幣交易更加便利。比特幣是最早的區塊鏈應用，其背后是最原始且最成功的DAO，總市值超過萬億美金的比特幣并不是由某個公司運營，而是由這個DAO決定未來發展的方向，并提供維護與發展所需要的勞動。

比特幣DAO是完全開放的，任何人都能運行節點，任何人都能挖礦。從本質上講，比特幣是一個由許多礦工和全節點所運行的組織，他們通過比特幣協議相互協調，只有符合要求的交易會被其他節點接收，不符合要求的區塊會被其它節點拒絕記錄上鏈。在工作量證明機制的激勵下，任何人都可以提供算力保障網絡安全。參與運營網絡的激勵措施主要是獲得挖礦獎勵，如果礦工能產生有效區塊，這種為比特幣DAO做出貢獻的努力就可獲得挖礦獎勵。嚴格意義上說，BTC挖礦并不依賴于當下流行的礦機—礦場—礦池，礦機的出現是算力競爭的結果，礦場的出現是為了硬件集中運維、降低綜合成本；礦池的出現是為了均攤受益風險，這些都是在DAO基礎上的改良。

2.3智能合約，DAO的升維

網易LOFTER攜手推出首個元宇宙同好會:金色財經消息，近日，由網易LOFTER主辦，方糖星球承辦的老福特TAGether 同好會VOL.4凹凸嘉年華線上活動順利舉辦，在作品放映區，網易LOFTER聯動站內29位同人創作者，并將他們的作品展出在“出生點”附近的長廊。網易LOFTER創作者@誠夏爆炸了第一時間答應了本次展出，并表示往日的作品展出都會受到時間地點等因素的限制，自己如果不在本地就沒有沒辦法看到線下展，但是這次線上展讓她“親臨現場”。（財報網）[2022/5/3 2:47:09]

以太坊的運行與比特幣類似，但在功能上有所拓展，比特幣網絡認證了相對單一的交易行為，而以太坊因支持智能合約，礦工在挖礦確定記賬權的同時，需要執行合約并將合約程序的結果同步至全網。智能合約本身的可拓展性決定了DAO的多樣性。

以太坊DAO保障了智能合約能夠確定性執行，為CodeisLaw打下平臺基礎。開發者可以自由地創建、部署合約，以太坊礦工在挖礦的同時，需要通過虛擬機執行合約程序，并由新的數據狀態產生新的區塊，其他節點在驗證區塊鏈的同時需要驗證合約是否正確執行，從而保證了計算結果的可信。以太坊中的智能合約總是以預期的方式運行，允許在沒有第三方的情況下進行可信計算，這些交易可追蹤且不可逆轉。以太坊上的智能合約公開透明且可以相互調用，保障了生態的開放透明。

開放性是DAO生態繁榮的基礎。早前我們經常被問起：以太坊是哪家公司的產品？而其實，以太坊和比特幣一樣，也是開源在Github上的代碼集。不斷有人在以太坊底層升級貢獻代碼；不斷有人基于以太坊生態開發各類創新DAPP；不斷有人采購礦機為以太坊記賬投入硬件資源，而這些行為并非公司制下的支配與調度，而是生態內的所有參與者為共同的目標和利益而貢獻力量。開放的DAO生態保證所有參與者公平參與，也是長期繁榮的基礎。

3、DAO立于一，造化萬物——詳解DAO運行機制

以太坊的創始人Vitalik提出，只要擁有了基于圖靈完備的智能合約平臺，去中心化自治組織一旦啟動，能在沒有人為管理行為條件下，一直有序運行。基于區塊鏈技術，于2015年啟動的以太坊，一直被稱為符合了圖靈完備的要求，因此能支持這樣的去中心化自治組織。在智能合約平臺層面有了CodeisLaw的基礎后，完全基于代碼執行規則的DAO得以實現，從而形成了區塊鏈數字世界中最主流的組織形式。

以太坊實現了去中心化運行代碼的智能合約平臺，開發者可以此為基礎將社區治理的邏輯上鏈。根據治理的實現方式，可以分為鏈上治理和鏈下治理：前者將治理程序寫入智能合約平臺中，用戶與合約交互，社區投票和結果執行都由智能合約自動執行，真正實現Codeislaw；而鏈下治理則是通過投票工具、多簽錢包、社交網絡等工具，實現開發團隊與社區的制約，使得開發團隊遵循社區投票結果，這是一種弱約束的治理模式，但給發展中的項目帶來了更快的開發效率與靈活度。

3.1基于智能合約，DAO的治理是如何實現的？

目前DAO的治理分為鏈上治理、鏈下治理，也有提供標準化治理功能的DAO操作系統。鏈上治理的特點在于投票和結果執行完全去中心化，鏈下治理更多依靠工具實現社區對開發團隊的弱約束。項目往往在初期會采取鏈下治理，決策的集中會給項目發展更大的靈活性。但隨著項目的成熟與功能穩定，項目會轉向完全去中心化的鏈上治理，真正實現代碼約束下的自治。

意大利時尚品牌Marni推出元宇宙平臺WearWeAre:4月18日消息，近日，意大利時尚品牌Marni聯合數字設計專家Future Corp與多元平臺AnamXR推出元宇宙平臺WearWeAre，將Marni22年春夏系列帶入網絡世界。

通過Wearweare體驗，用戶能夠與其時裝秀中的造型進行互動，這些造型已被轉化為3D造型手冊、AR界面和沉浸式、受元宇宙啟發的環境。（Fashionunited）[2022/4/18 14:30:57]

鏈上治理，完全由社區控制的規則

鏈上治理是通過智能合約實現去中心化的決策執行，參與者的投票結果將直接影響智能合約，并不受任何主體影響。執行投票的目的是批準或拒絕對系統狀態的更改。每種投票類型都由智能合約管理，提案合約是通過編程的方式寫入了一個或多個有效治理行為的智能合約，任意以太坊地址都可以部署。通證持有人以投票形式決定是否執行提案，投票通過后自動執行提案程序。

在這種治理框架下，項目的治理是完全去中心化的，特征是代碼開源、資產自由流動、人員自由貢獻、社區投票表決、治理結果執行不受干擾。這套模式就是Compound團隊發明的CompoundGovernance，是目前最主流的鏈上治理架構。根據DeepDAO數據，AUM前十名的DAO中，有接近一半采用了CompoundGovernance，而GnosisSafe和Snapshot是一種鏈下的治理方式，可見Compound治理模式在鏈上治理中的重要性。

鏈下治理，通過工具實現的權力制衡

鏈下治理指的是社區通過鏈下方式實現治理和結果執行，一般通過各類工具地使用，實現社區與開發團隊的權利制衡。

I、投票并存證上鏈，由開發團隊根據投票結果進行開發。鏈下投票，投票結果存證上鏈。以目前最主流的投票應用Snapshot為例，Snapshot對用戶鏈上投票權的快照，并根據項目治理規則讓用戶在鏈下實現投票，大大節省了與合約交互所需要的手續費。同時，Snapshot會將詳細的投票結果報告上傳到去中心化存儲網絡中，從而保證任何人無法修改投票結果。項目管理團隊再根據投票結果執行，但這種約束是一種軟性約束，需要管理團隊遵循投票結果。

II、社區核心成員通過多簽錢包管理社區金庫，并公示金庫地址受社區監督。多簽錢包和普通的區塊鏈錢包相似，不同的是多簽錢包有多個錢包密鑰的擁有者，在執行資金劃轉任務時需要多個密鑰才能順利轉移資金。多簽錢包的簽名權限往往會給予3名以上社區認可的團隊核心成員，相互形成制約，同時這些成員往往在社區中擁有較高聲譽，大部分也會實名認證。目前最主流的多簽錢包是GnosisSafe，上文所述的GnosisSafe+Snapshot治理模式，就是通過這兩種工具實現治理基礎。

III、社交網絡工具實現信息同步。Twitter、Telegram、Discord是DAO所使用的最主要的社交網絡工具。雖然討論組并不直接關系到項目的治理決策，但對于去中心化項目來說，當前去中心化治理中的重要一環即是信息透明和公正性。項目方的溝通渠道直接決定了去中心治理中信息擴散的透明度，故也應被視為去中心化治理的重要一環。大部分項目都會同時采用Twitter、Telegram、Discord等社交媒體進行社區溝通。這些社交應用也在適配區塊鏈DAO組織所帶來的新需求。Twitter在實現比特幣支付小費功能后，表示未來將支持NFT的驗證，用戶可以更方便地在推特上展示收藏。Discord也將對以太坊應用做適應性開發，使得賬戶可以關聯地址。一旦社交應用與代幣結合后，將帶來更加豐富的去中心化組織模式。

羅永浩：下一個創業項目是“元宇宙”:11月5日清晨，羅永浩發微博表示，下一個創業項目是一家“元宇宙公司”！并配有Shaan Puri在社交媒體發文的長圖。據公開資料顯示，Shaan Puri曾在2017-2019年擔任現已不存在的社交網絡平臺Bebo的首席執行官。文中寫道：非常深刻，從來沒從這個角度想過這個問題（這差距讓人有些傷感），這比扎克伯格理解的元宇宙概念靠譜多了。

從這個角度出發，我們未來在科技行業要做的很多事，都會不可避免地引領我們走向這個元宇宙，甚至不管我們是否愿意。從這個角度出發，我們的下一個創業項目，竟然也是一家所謂的“元宇宙公司”…

10月30日，羅永浩回復微博博主@吳陽時表示：我不相信元宇宙會成為未來（游戲只是游戲）……不過這不重要，我對未來的判斷經常都是錯的。（每日經濟新聞）[2021/11/5 6:33:11]

標準化的DAO操作系統

DAO操作系統為用戶提供標準的治理工具、UI界面，讓用戶可以零代碼輕松啟動一個DAO。它們通常提供成套的治理智能合約，與外部應用的接口，以及參與治理的UI界面，以推動去中心化社區的鏈上行動。DAO操作系統目前有Aragon、Daostack、Daohaus等項目。

以Aragon為例，Aragon打造了一個DAO的框架，用戶可在此基礎上創建全球性的組織和社區。Aragon是一個建立在以太坊上的去中心化治理平臺，它為公司和組織提供了一種模塊化的方式來創建和管理DAO。以其核心應用Aragonclient為例，其應用層主要分為權限設置、通證管理、投票功能和金庫管理，四個系統一起工作就可以運營一個基本的DAO。同時，Aragonclient可以根據需求自定義軟件，通過改造Aragonclient來適用于其他應用。

3.2方興未艾——DAO的生態現狀

在DAO的社區治理實現后，組織的發展取決于社區共識，也就是組織的目標。基于組織的目標，目前可以把智能合約平臺發展的DAO應用可以分成幾大類，主要包括：協議型DAO、投資型DAO、贈款型DAO、服務型DAO、媒體型DAO、社交型DAO和收藏型DAO。

協議DAO協議型DAO的目標就是構建一個協議，像大部分Defi都是由背后的DAO支持運營的。以MakerDAO為例，其構建了一個由15個核心單元組成的復雜結構。每個單元都有任務和預算，由一個或多個協調人管理，協調和支付貢獻者以實現MakerDAO內長期目標。此外，每個部門都是一個獨立的結構，由其自己的條款管轄，但仍然對Maker持有者的治理結果做出回應。

大部分Defi社區都可以視為協議型DAO，包括MakerDAO、Uniswap、AAVE等。協議型DAO通過發行項目通證，將權力從核心團隊轉移到社區手中，并為團隊提供了額外的金融工具。Compound開啟流動性挖礦，將協議手續費收入用于回購銷毀代幣，并對提供流動性的用戶提供代幣獎勵。因此，治理代幣不僅僅只代表治理權，還擁有目的分紅。并通過對通證發行、流轉的機制設計，可以激勵參與者為項目貢獻流動性、參與度、勞動等。這種特點為項目的啟動、發展帶來了更靈活的工具。

牧原股份：公司目前不涉及“元宇宙”相關業務:11月28日消息，牧原股份（002714.SZ）11月27日在投資者互動平臺表示，公司目前不涉及“元宇宙”相關業務。[2021/11/28 12:37:01]

投資型DAO投資型DAO是為了給社區帶來投資收益回報。投資型DAO籌集了參與者的資本，匯聚了各方的投資渠道和思考，并共同決定投資決策。盡管投資型DAO在國內外面臨更多法律限制，但它的發展表明，任何一群人都可以聚集起來，以更低的門檻對更大型的資本進行投資。協議型DAO代幣的流行，使得完全上鏈治理、執行的投資型DAO成為可能。隨著Defi協議的完善，以及大量協議代幣的流行，投資型DAO可以做到投資的決策和執行完全上鏈，保障參與者的資金安全。

BitDAO作為典型的投資型DAO，旨在通過集體投資推動開放式金融發展的去中心化自治組織。采用GnosisSafe多簽錢包和Snapshot投票工具實現去中心化治理，用戶可以創建提案，并接受持幣人的投票。代幣BIT是BitDAO的治理代幣，BitDAO由BIT代幣持有者擁有和管理，只有在提案和投票成功后才會采取相應投資。BIT的投資回報來自于投資項目的收益，以及自身未來開發相關協議的收入。

捐贈型DAO捐贈型DAO是為了社區生態發展，撥款以支持新的區塊鏈項目，更關注生態發展而非項目回報，這是與投資型DAO最大的不同。捐贈型DAO是最早期出現的DAO，通過治理提議的方式，共同決定如何運用資金。早期的捐贈型DAO的治理最初是通過不可轉讓的股權進行的，這意味著參與很大程度是受社會資本而不是金融回報驅動的。贈款型DAO投資的項目大多也是基礎設施類型，它們本身對生態發展很重要，但較難以捕獲價值。像Snapshot、ENS都是通過捐贈獲得開發資金。目前的捐贈型DAO有MolochDAO、UniswapGrants、CompoundGrants等。

服務型DAO服務型DAO的目標是實現人才的分配，讓人們可以為開放的區塊鏈項目工作。從開發、產品、美術，到治理、營銷、財務管理，服務型DAO為人才地匹配提供渠道。通常以ERC20代幣作為獎勵——即他們所貢獻的項目的所有權。服務型DAO在探索未來的工作模式，以及在加密世界原生的就業形態。目前的服務型DAO包括YGG、Gitcoin等，他們都搭建一個去中心化治理的平臺，組織人們為區塊鏈項目工作。

該DAO旨在通過投資區塊鏈游戲賺取游戲資產、培養游戲玩家、租賃游戲資產，以及打造增強元宇宙虛擬經濟的商業模式，推動創建全球最大的虛擬世界經濟體。YGG游戲公會主動管理其社區擁有的資產，獲得最大效用，并與社區分享這些資產的利潤。

媒體型DAO媒體型DAO是為了制作公開的媒體內容，讓任何人都可以參與到媒體的創作中。媒體型DAO往往會設置內容制作的激勵計劃，并通過去中心化治理決定社區走向。目前的媒體型DAO包括BanklessDAO、Forefront、MediaDAO等。以BanklessDAO為例，它是一個開放的媒體創作社區。任何人都可以通過Discord加入BanklessDAO的服務器，并可以瀏覽絕大部分信息和歷史工作文檔。

參與協作和會議需要成為會員，條件是持有一定數量的BANK通證。Bankless在社交工具discord上形成組織，的discord成員大約在8000人，當前共形成了13個公會，分別是寫作、財務、翻譯、研究、運營、市場、法律、教育、設計、商務開發、開發、視頻、數據分析。所有的工作都是足員通過互聯網工具進行協作完成，主要的討論發生地在Discord，討論中形成的共識和結論以及工作事項會被放入消息欄中中，由大家共同維護，跟蹤工作狀態。任何成員都可以參與到任何工會的討論中，并且幾乎所有的工作文檔和會議紀要都是完全向社區公開的。

社交型DAO社交型DAO關注的是建立更加多元化鏈接的網絡社區。社交型DAO與聊天社群最大的區別在于，把社區網友從利益關系上進行了綁定，并且可以共同參與制定規則。社交型DAO的最終目的還是聚攏一群具有相同興趣的人，但是通過代幣經濟能夠更加強化這種網絡關系。例如FWB是一個目前有2000多位會員的私人俱樂部。加入這個俱樂部不僅要通過嚴格的身份審核，還需購買接近一萬美金的代幣作為門票。而當成員持有這些“門票”的同時，他也擁有了俱樂部的一部分，并且可以參與俱樂部的運營和決策，也會經常舉行線下的會員交流沙龍。

收藏者DAO收藏者型DAO的創立目標就是收藏NFT數字藝術品，并把藝術家、愛好者、平臺、作品黏合起來，創造數字藝術的長期價值。隨著NFT數字藝術資產逐漸被大眾接受，twitter等主流互聯網應用也開始兼容這種資產形式，NFT走入主流的背景下，收藏者DAO出現了。其目的在于：收藏具有長期價值的NFT、孵化新銳NFT藝術家、建立愛好者們交流討論的平臺、并降低NFT投資的門檻。目前的收藏者DAO包括WhaleDAO、MeetbitsDAO、PleasrDAO等。

4、大DAO之行，還有多遠？

前文我們基于對海外部分區塊鏈前沿社區的梳理，分析了DAO治理的模式及流程。本質上，元宇宙要將人們的生活、學習、創作、娛樂、經濟活動等映射到數字世界，數字世界組織形態的變化不容忽視，就如同Web2.0時代，通過社交軟件將有共同話題的人聯系起來；通過電商平臺將買家賣家關聯上；通過游戲聚集一群玩家，這些關聯一定程度上超越了空間，另一方面也調整了分配制度，使社會更加扁平化、高效化，去中介化的過程使得參與者能獲得更大受益。

4.1公司與社區的鏈接愈發多元

公司與社區的鏈接愈發多元，讓用戶參與者從更多維度分享社區的成長收益。知乎上市后宣布拿出部分股份獎勵社區，Reddit也將部分股權分給社區。初創公司也在運用區塊鏈技術，保障用戶分享社區成長的收益。

智己汽車在2021年9月開啟“原石谷”計劃，所試圖實現的是“用戶數據權益計劃”，認可用戶產生的數據價值，并將與用戶分享數據應用所產生的價值。在具體落實中，智己汽車的創始股東將其擁有的4.9%的股權收益貢獻出來，構成原石回饋的權益基礎，持有原石的用戶將享受到股權增值帶來的收益。

4.2DAO是數字世界的治理方案

誰來制定元宇宙的規則？如何執行元宇宙的規則？一個龐大的數字世界必然有大量的程序規則。如果平臺能隨意屏蔽內容，游戲公司能隨意修改規則甚至停服銷號，無數細微的規則可以按照公司偏好調整，更不必說承載人類活動的虛擬時空。治理規則的制定與執行，是元宇宙發展最關鍵的問題。

DAO的答案是將治理權交給社區，交給通證持有人，交給參與者。無論是比特幣、以太坊，還是DefiDAO、投資型DAO，其可靠的原因不僅是區塊鏈技術實現了“代碼及法律”，而更離不開DAO擁有自治權。用戶知道這些應用的程序規則，特別是數字產權的規則，這些規則不會被隨意變更，規則變更的權力屬于社區，屬于通證持有人、屬于礦工，而任何人都能成為通證持有人和礦工。

治理權保障了數字資產的產權。正是因為區塊鏈項目將規則制定的權力交予社區，參與者都可以參與到規則的制定中，鏈上資產才得到了保障。如果說區塊鏈技術保障了“代碼及法律”，那么DAO就擁有著自治權。盡管大部分用戶不會長期參與到治理中，但因為他們掌握著治理權，與開發者形成了制衡，規則不會被任意修改，才有了真正的數字產權。如果用戶沒有治理權，那么所謂的數字資產，是能通過規則修改被隨意剝削的。數字資產成立的條件不僅僅是可信賬本，更重要的是可信規則、社區共治。

4.3當前DAO的不足之處

DAO的發展處于探索期，目前表現出了一些缺陷。在絕大部分DAO中，用戶參與治理的意愿都偏低，決策依然很中心化；并且由于DAO的規則完全依賴于代碼實現，當重大BUG出現時，會造成巨大的經濟損失，往往還能難事后追溯；同時，部份DAO通證表現出很明顯的證券特征，有較大的監管風險。

目前大眾參與治理程度較低，決策較為中心化。根據DeepDAO的數據，投票用戶與DAO參與者的數量往往差距較大，例如Uniswap的總用戶數是投票人數的200多倍，BitDAO的投票的用戶數只有總用戶數的千分之一。這反映了參與治理的門檻依然較高，對于普通用戶來說參與治理的意義有限，以及DAO的決策掌握在少數人手中。

4.4DAO的監管之路

DAO這種組織形態對監管而言是新鮮事物，如同互聯網誕生之后相當長一段時間，各國的網絡監管才日趨完善，對于DAO亦會經歷類似的進程。而DAO是依賴智能合約，通過代碼監督決策、運轉的模式，而非依賴于人工。理想中的元宇宙世界會像互聯網一樣成為下一代開放網絡，而不屬于某一家公司，構建元宇宙的過程，將不可避免地依靠物聯網采集數據、依靠智能合約做出裁決，依靠虛擬游戲進行社交等等，而這將面臨一系列國內外真正意義上面對數字世界的監管問題，例如：

1）數字身份問題

傳統的身份驗證依賴身份證、部門等，便于社會管理，但由于需要中心化鑒定，也常遇到證明“我媽是我媽”的情況，同時，互聯網平臺若用戶隱私保護沒做好會造成大量的身份信息泄露，此類案例在國內外屢見不鮮。而在區塊鏈技術中，公私鑰加密體系賦予個體證明“我是我”的能力，在保護個人隱私的同時也可隱匿身份，如何做到平衡是未來要面對的問題。

2）NFT數字資產的性質問題

NFT全稱Non-FungibleToken，非同質化代幣，是用于表征數字資產唯一的數字通證。NFT既具有數字資產屬性、也具有數字消費品屬性，也就是說用戶購買NFT可能為了投資保值增值，也可能為了消費某種游資道具。那么，NFT的二次交易如何定義？NFT交易如何進行反洗錢監管？既要包容數字世界的創新物種，也要保證合法合規也是未來的監管挑戰。

3）元宇宙“游戲”的監管問題

以美股Roblox為例，其表現形式為UGC游戲，但實質上更多的是玩家在游戲中社交聊天，活躍用戶日均在線時長已達2.6小時。因此，元宇宙是游戲又不是游戲，是否還是參照防沉迷監管、游戲版號監管等游戲行業的措施？

美國2017年就開始嘗試對DAO的監管，包括美國證監會SEC在內的機構都闡述了對DAO的監管建議，直到2021年7月美國懷俄明州正式出臺DAO法案，在DAO的定性和監管上邁出了勇敢的一步。該法案規定：“除非組織章程或運營協議中另有規定，否則去中心化自治組織的管理應歸屬于其成員或智能合約”，這給予了智能合約較高的地位，但從實踐角度看這還遠遠不夠清晰。

我國從2017年開始推出一系列政策、法規，包括《關于防范代幣發行融資風險的公告》、《關于防范虛擬貨幣交易炒作風險的公告》以及《關于加快推動區塊鏈技術應用和產業發展的指導意見》，在保障區塊鏈技術落地應用的同時，禁止虛擬幣融資、炒作。而元宇宙、DAO作為全新的概念，未來在落地中也需要符合國家相關監管政策。而韓國首爾市政府2021年11月頒布的《元宇宙首爾五年計劃》則站在國家角度，整合社會各方資源，從2022年起分三個階段在經濟、文化、旅游、教育、信訪等市政府所有業務領域打造元宇宙行政服務生態，總投資計劃為39億韓元，表明監管之下的元宇宙數字世界也在逐步臨近，相信其中對各類金融監管將有更多考量。

5、投資策略：DAO加速元宇宙落地，布局“BAND”賽道

DAO的興起將加速元宇宙落地。我們預計未來5年將有越來越豐富的元宇宙網絡形態出現，推動“BAND”四大技術賽道升級，個體也將更方便地參與其中，就如同現在可以通過開滴滴專車、送美團外賣、參與眾包項目獲得分成一樣，在元宇宙中貢獻創意、個人IP、流量而獲得激勵。回顧過往，Roblox的興起就在于以云原生游戲平臺為基礎，打造游戲UGC平臺并引入分成激勵機制，從而引發了年輕用戶群體的遷移。展望未來，元宇宙可能并不屬于某家企業，而是源于社區、服務社區的平行數字世界。

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