烘焙食品領域基本概況_CAG:CAGCAG價格

烘焙食品可細分為面包、蛋糕和餅干，目前三者中面包的比重是相對最小的。2019年整個烘焙行業的市場規模約為2317億元，近10年來CAGR為12.3%；其中面包行業收入大概是463億元，目前國內面包行業已經進入高速發展的成長期，近15年來的年均復合增長率約為11%。

烘焙食品銷售主要集中在華東、華中地區，兩塊區域占比接近70%；也就是說經濟相對發達地區消費烘焙食品還是相對積極的，可接受程度高。

烘焙行業集中度相對分散，個體商占75%，主要分布在二三城市為主。行業CR5約11%，銷售規模能做到30億以上的只有桃李面包、達利食品。像我們熟悉的好利來、面包新語這些只能算第二、三梯隊。跟我國飲食結構相近且烘焙同樣以零食屬性為主的日本CR5為42.8%，人均消費量2019年我國是7.8KG，日本是22.3KG，存在翻倍的潛力。根據中國食品工業協會數據統計，近7年我國人均烘焙食品消費年復合增長在6.7%以上。

港股上市公司中國信息科技將使用分布式帳本技術發行上限為1億港元的債券:6月28日消息，港股上市公司中國信息科技發展有限公司在港交所公告中披露，將使用分布式賬本技術（DLT）發行上限為 1 億港元的債券，并將使用數字擁有權代幣（Digital Ownership Token）標準實施。所有債券文件連同其相應的智能合約代碼將透過參考建立具約束力的李嘉圖合約（Ricardian Contract），使用 DOT 標準載入債券證券代幣。債券發行期從首次發行期至 2023 年 7 月 12 日，到期日為 2053 年 6 月 27 日。[2023/6/28 22:04:40]

考慮到日本是發達國家，中國是發展中國家，日本城鎮化率也遠高于中國，所以烘焙食品的普及和增長快慢實質上取決于人均收入增長的快慢，取決于城鎮化率的提高程度。

Blur以太坊銷毀量超越Uniswap V3（Positions NFT）:金色財經報道，據Ultrasound.money數據顯示，NFT市場聚合器Blur以太坊銷毀量已達到13,489.82 ETH，超越Uniswap V3（Positions NFT）（13,465.43 ETH）。按照當前ETH價格計算，Blur以太坊銷毀量超過2800萬美元。[2023/4/17 14:08:56]

我們大概了解了烘焙的基本情況后，我們來重點談談面包這個小小的領域。

桃李面包是國內面包行業龍頭，市占率11.93%，第二、三名是達利食品跟盼盼；根據保質期的長短，可以分為短保、中保、長保，短保面包行業市場前三為桃李面包、嘉頓、曼可頓。一般來講，短保面包價格是要比中長保面包要貴一些。面包領域可對標日本的山崎面包，它已經做到銷售額10590億日元，相當于700億人民幣，其中面包占了46.4%的比例，即324億元。商業模式從“中央工廠+批發”進化到現在的“中央工廠+渠道”。從營收的絕對值來看，作為面包龍頭的桃李面包理論上還存在很大的上升空間。

加密貨幣期權交易所 Deribit 選擇 Eventus 作為交易監控平臺:金色財經報道，市場風險解決方案提供商 Eventus 宣布，加密貨幣衍生品交易所 Deribit 已選擇該公司的 Validus 平臺在交易所提供市場監控。

Deribit 首席法律、合規與監管官 David Dohmen 表示，該交易所考慮了多個貿易監控系統，以期在迪拜的虛擬資產監管局下運作，并且 Deribit 希望擴展到其他司法管轄區，同時保持最高的合規標準。[2023/1/25 11:29:43]

當前做烘焙的商業模式大體為以下兩種模式：1、連鎖店模式；2、第三方渠道模式。前者有線下品牌效應，但是缺點也明顯，擴張不易，選址、店面裝修、管理費用、人工成本什么的成本都會有，這里還會涉及到一個沉沒成本；后者產品比較流水線，產品就是復制粘貼，規模擴張容易。從國外的發展效果來看，山崎面包已經告訴我們第三方渠道模式的商業模式比較強大。

消息人士：億萬富翁Steve Cohen聘請黑客“AcidPhreak”為其加密初創公司首位交易員:金色財經報道，據消息人士稱，對沖基金億萬富翁Steve Cohen聘請了知名黑客“AcidPhreak”為其加密初創公司的首位交易員，也是該公司迄今為止唯一的投資組合經理。AcidPhreak是技術專家和投資者Elias Ladopoulos的化名，曾與Phiber Optik(Mark Abene)和Scorpion(Paul Stira)一起創立了著名黑客組織Masters of Deception(MOD)。

兩位知情人士透露，Elias Ladopoulos于6月加入Steve Cohen的鏈上投資部門。據悉，作為長期的量化和區塊鏈愛好者，Ladopoulos已經通過Raptor Group等公司投資了多家風險投資公司，他還擁有豐富的人工智能經驗，包括機器學習技術。（Blockworks）[2022/8/20 12:36:47]

桃李面包采取的是“中央工廠+批發”，以銷定產模式；走的是山崎面包前期的發展模式，目前看是正確的。直營為主經銷為輔，直營指的是直接跟大型連鎖商超、便利店、縣鄉商店及小賣部等建立起供貨渠道，經銷指的是針對外埠市場的便利店、縣鄉商店、小賣部通過經銷商來進行間接銷售。截至2019年12月31日，公司已在全國市場建立了24萬多個零售終端；另外，我們熟知的永輝、華潤萬家、家樂福、沃爾瑪、大潤發、人人樂、新華都等都有合作，渠道下沉做得比較好。目前擁有軟式面包、起酥面包和調理面包三大系列面包。

桃李面包2012-2019年，營收從15.28億元做到56.44億元，年復合增速21%；扣非凈利潤從2.11億元做到6.6億元，年復合增速18%。這兩個指標是遠遠超過行業年復合增速11%的。銷售凈利率一直能維持在12%左右，這跟上市公司相關企業倒是相差不多，元祖股份是11%，最高的是達利食品18%。

估值方面，當前處于上市以來的中樞水平43倍左右，根據wind一致預期，2020年凈利潤8.25億元，即今年理論中樞市值為354億元。

行業對比法：港股、A股兩地上市的相關烘焙公司，相對具有可比性的可能就達利食品，元祖股份了；這么看的話，桃李面包似乎估值會顯得偏高一些。達利食品根據wind一致性預期，今年凈利潤40.3億元，理論中樞市值為725億元；元祖股份根據wind一致性預期，今年凈利潤2.71億元，理論中樞市值為67億元。

附：

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