中國通號：利潤保持增長，經營性現金流持續為負_TCS:CTC價格TCS價格

科創板首家“A+H”上市公司——中國通號日前披露了2019半年報。

財報顯示，公司營收205.12億元，歸母凈利潤22.68億元，營收及歸母凈利潤同比增速分別為8.49%及14.31%。

公司營收與利潤保持增長，但由于經營性應收項目、存貨的增加，經營性凈現金流持續為負，上半年凈流出1.30億元。

軌道交通控制系統龍頭

中國通號前身為中國鐵道部設立通信信號工程公司，控股股東為通號集團，于2015年8月在港交所上市，2019年7月在A股科創板上市。

公司主營業務有軌道交通控制系統和工程總承包兩大類。其中，軌道交通控制系統相關業務包括軌道交通控制系統設計集成、設備制造及系統交付服務，業務終端市場主要為鐵路及城市軌道；工程總承包主要包括基礎設施項目承包及相關建設服務。

CCSA中國通信標準化協會工業區塊鏈工作組正式獲批成立:3月1日消息，為充分發揮區塊鏈在工業變革中的重要作用，加快推動區塊鏈與工業互聯網深度融合，全面落實“規范引領，標準先行”，中國信息通信研究院牽頭發起組建工業區塊鏈工作組。2021年11月18日，經中國通信標準化協會工業互聯網特設組第12次全會審議通過，建議在ST8下成立工業區塊鏈工作組。2022年2月26日，中國通信標準化協會技術管理委員會本年度第一次會議正式召開，會議審議通過了ST8 WG6成立的申請。（東方網）[2022/3/1 13:30:17]

招股書顯示，截至2018年末，按照國內高速鐵路控制系統集成項目累計中標里程統計，公司的中標里程覆蓋率超過60%。公司生產的高速鐵路控制系統核心設備，如軌道電路、調度集中系統、計算機聯鎖、CTCS-3車載自動防護系統、無線閉塞中心和列控中心等均擁有領先的市場份額。按中標合同金額計，公司的市場份額約為40%。

中國通信學會：區塊鏈技術將在三個方面尋求突破:日前，在2020中國信息通信大會上，中國通信學會正式發布《區塊鏈技術前沿報告（2020年）》。報告指出，區塊鏈技術將在以下幾個方面尋求突破：一是區塊鏈底層技術，隨著區塊鏈技術與物聯網、5G、大數據等技術結合，高頻海量數據對于區塊鏈自身的TPS要求越來越高。Hashgraph成為針對可信互聯網探索的一個重要里程碑，可能突破區塊鏈局限，從創新路徑實現區塊鏈最終理想的一個有力嘗試。二是區塊鏈跨鏈技術，同構跨鏈和異構跨鏈實現了區塊鏈之間數據共享和業務協同，既是區塊鏈向外拓展和連接的橋梁，也是實現價值網絡的關鍵。三是區塊鏈鏈上鏈下數據交換技術，支持HTTPS、基于TLS的自定義協議、gRPC接口、FTPS等功能，為現有的業務系統的數據上鏈以及獲取鏈上的數據提供了具體方法。[2020/12/9 14:39:04]

根據中報，2019上半年，公司來自軌道交通控制系統和工程總承包收入占比分別約75%及25%。按終端市場，鐵路及城市軌道收入占比分別約55%及19%。

聲音 | 中國通信工業協會尚堃：“區塊鏈+文化”具有廣泛落地場景:中國通信工業協會區塊鏈專委會常務副主任尚堃在接受專訪時表示，區塊鏈必須加強與其他技術（物聯網、大數據、人工智能等）的配合。二是區塊鏈的應用必須充分考慮行業上下游，而不是發展獨立的行業應用。同時，區塊鏈在文化產業的落地比其他行業會有更大的優勢。他解釋稱，區塊鏈和媒體融合可以從以下幾個角度優先開展。第一個角度，開放式公眾審核和媒體來源可追溯機制，解決媒體產品“真”與“信”的問題。第二個角度，是一體化數字版權解決方案，可以解決媒體產品的收益問題。第三個角度是構建可信的效果分析系統，解決“刷量”以及傳播效果難以確認的問題。（金融1號院）[2020/1/1]

聲音 | 中國通信工業協會高斌：2019年是區塊鏈發展的機遇之年:據青島日報消息，近日，在5G云化新一代信息技術產業主題論壇上，中國通信工業協會區塊鏈專業委員會常務副主任委員高斌表示，2019年是區塊鏈發展的機遇之年，隨著區塊鏈和上下游產業的高效聯動，產業間將形成鏈化的聯系。區塊鏈是生產關系的科技，而產業實現區塊鏈化是出路，區塊鏈不僅要賦能實體經濟，也要賦能數字經濟。他還指出，鏈改就是區塊鏈改革，鏈改就是希望區塊鏈產業化。鏈改就是基于價值鏈，運用區塊鏈技術與思想，混合人工智能、大數據、云計算、數字經濟等新一代技術與思想，賦能實體經濟，提高效率、降低成本，加速產業發展。全國有6000萬家中小企業和9億移動終端用戶，區塊鏈意味著商業模式的重構，這是一片藍海。賦能實體經濟的區塊鏈產業才有未來，要通過共享的方式享受區塊鏈產業化的紅利。[2019/11/28]

海外業務收入下滑，利潤保持增長

2019年上半年，公司營收205.12億元，同比增加8.49%。營收增速相比于2018年的15.69%有所下滑。

營收增速下滑主要由于公司城市軌道、工程總承包及海外業務收入出現了下滑。其中，海外業務收入占比雖不高，但下滑最為明顯，營收比上年同期減少了47.86%。對此，中報披露主要由于部分項目建設進度受業主原因比計劃延遲，導致海外業務收入進度后延，收入金額有所減少。

近年來，公司扣非后歸母凈利潤基本維持個位數增長。

2019上半年，公司歸母凈利潤及扣非后歸母凈利潤分別為22.68億元及20.60億元，同比增速分別為14.31%及7.03%。這其中的差異主要因公司處置子公司通號置業有限公司的股權形成投資收益約2.25億元。

經營性現金凈流出1.3億

值得注意的是，公司業務驗工計價周期較長，盡管每年有30多億的賬面利潤，但經營性凈現金流自2017年以來持續為負。

財報顯示，2019年上半年，公司經營性凈現金流為負的1.30億，而同期凈利潤為24.37億元，兩者相差數額達25.68億元。

翻查財報，經營性凈現金流與凈利潤之間的差異主要由經營性應收項目、存貨的增加導致。

截止2019年6月底，公司應收賬款及長期應收款分別163.60億元及53.98億元，較期初分別增加27.61億元及7.82億元，兩者在期末總資產中的占比合計約25.69%；存貨364.05億元，較期初增加13.77億元，在總資產中的占比約43%。

公司應收賬款周轉率及存貨周轉率呈下滑趨勢。2016年至2018年，應收賬款周轉率由3.56次降至3.26次，存貨周轉率由2.07次降至1.1次。

經營性凈現金流持續為負，公司貨幣資金接連下滑，由2016年底的156.92億元減少至2019年6月末的116.7億元，而期末其他流動資產中幾乎沒有理財產品，速動比率更是降至0.64倍。

在科創板上市一定程度上緩解了流動性壓力，公司IPO發行18億股，占發行后總股本的17%，募集資金凈額約103.54億元。

關于跌價準備

自2018年1月1日，公司執行了新收入準則，這導致財報部分列報科目出現變化，尤其是存貨與合同資產。

根據招股書，公司將已向客戶轉讓商品而有權收取對價的權利，且該權利取決于時間流逝之外的其他因素作為合同資產列示，即已完工未結算。因此，自2018年，公司將大部分存貨轉至合同資產。

值得注意的是，公司存貨金額較高，但相應跌價準備計提比例與同行業相比較低，這可能影響利潤含金量。

根據招股書披露的數據，公司2018年存貨跌價準備及合同資產的預期信用損失計提比例分別為0.23%及0.60%，均要低于同行業的中國中車及中國中鐵。

本文作者：面包財經

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