加密貨幣行業展望：市場變化與投資策略分析_EDX:40億比特幣能提現嗎

摘要

2022布局：Questn，Blocksec，Footprint，Xterio，SolvProtocol，SwordsandDungeon，Chainbase。

2023布局：風控平臺，CeFi+DeFi衍生品交易平臺，去中心化數據標注。

行業變化：

北美監管愈發嚴格，香港對crypto愈發開放。在政策上有較為明顯的西落東升，北美投資人開始明顯的接受并投資亞太創業團隊。

動態 | 日本或將批準加密貨幣交易基金(ETF):據彭博報道，日本金融監管機構已放棄允許基于加密貨幣的金融衍生品上市的計劃，但目前日本金融廳（FSA）正在對追蹤數字貨幣的ETF進行評估，或仍會批準跟蹤此類資產類別的交易所交易基金(etf)。在規模更大、流動性更強的日本股市上市的ETF可能會吸引更多投資者的興趣。知情人士還說，這些結論都將可能成為支撐日本自民黨在今年三月結束的國會上提交議案的依據，該法案的最終目標是期望在2020年成為正式法律。除了打算通過《金融工具與交易法》(Financial Instruments and Exchange Act)修訂證券法外，FSA的一些建議可能還會導致《支付服務法案》(Payment Services Act)的修改。[2019/1/7]

新敘事較少，目前的項目圍繞著ZK，AI(web2native)等展開。

韓國FSC擴大對加密貨幣交易所的調查:據報道，韓國最高金融監管機構正與檢察官合作擴大對國內加密貨幣交易所的調查，并與一位金融服務委員會（FSC）高級官員呼吁全球監管機構協調加密資產政策。FSC一位官員指出，“在有關部門要求解決日益嚴重的反洗錢合規問題和可能濫用加密貨幣進行洗錢和欺詐之后，FSC正在研究交易所在當地銀行開設的公司賬戶的問題。”FSC副主席Kim Yong-beom表示，該機構并不反對區塊鏈技術會改變實物銀行和金融服務的觀點并表示FSC正在權衡加密貨幣作為支付工具的好處。[2018/5/13]

以Citadel,Fidelity和紅杉等為代表的華爾街資本開始打造自己合規交易所EDX，資金市場開始模塊化。

加密貨幣全球市值1小時蒸發超過100億美元:今日凌晨加密貨幣市場整體出現下跌，多個幣種跌幅超過3%，BTC跌至9100美元以下。而加密貨幣全球總市值也在一小時內從凌晨一點的4401億美元跌至4294美元，不到一小時蒸發超過100億美元。[2018/5/11]

以BlackRock，Fidelity等為代表的華爾街資本開始提交比特幣/加密貨幣ETF，這是近期市場回暖的重要原因。

市場情況：

1.雖然BTC開始回暖到3W，相對于去年，總體來看市場更沉寂，新方向較少，等待新的敘事或者優質項目落地。

2.目前的主要矛盾已經發生了變化。2020-21的主要矛盾是沒有優質的infra能夠支撐應用，而現在的是沒有一個好的方向能夠轉化web2進場。

中國企業高管涉嫌售賣犯罪組織加密貨幣賬戶被日本拘留:根據日本SCMP的報道，3月15日，東京因涉嫌使用假身份開通加密貨幣帳號，拘留了住在東京的林某。林某在東京通過中國服務器用新加坡身份開設賬戶，并將賬戶出售給中國的犯罪組織，但嫌疑人否認了指控。犯罪組織通過網上銀行向這個賬戶匯入非法獲得的現金，兌換為加密貨幣，然后再匯至其他加密貨幣賬戶。日本稱，林某現有一共有6個賬戶，其中3個使用在非法交易，其開通賬戶后以10萬元的價格賣給犯罪組織。[2018/4/3]

3.在cryptoinfra上，L2/模塊化公鏈還是火熱，大資金依舊在布局，并且已經落地，用戶體驗非常絲滑。

4.在OnboardingUser上，依舊圍繞游戲展開，但目前開始出現在細分領域轉化web2用戶進web3的思路，我們已嘗試布局。

5.在OnboardingDeveloper上，并沒有新的故事，而且目前新客戶數量較少，且存活率降低。但整體邏輯不變，依舊值得布局(Chainbase)。

6.在OnboardingMoney上，由于FTX倒閉，Binance被監管圍攻以及EDX的推出，在Dex，資管，PB上等可能會有大的新機會，下半年可以重點關注于此(Solv,Gravity)。

上半年總結與反思

上半年3個deal400+萬美金，數量和金額相對于去年有所下滑。這一方面是因為我們更加謹慎；另一方面也是因為市場新敘事較少，很優秀的團隊變少，且適合我們投的新敘事更少。

2.今年的風格開始產生變化。去年的deal整體更保守，從blocksec到Almanak，項目偏向于開發者/保守型，這個邏輯在去年大熊市沒問題。今年年底宏觀加息開始停止，比特幣回暖到3W，大機構在資金端動作頻繁，我們應該開始布局更有爆發力增長的用戶和資金端項目。

下半年推進方向：

1.cryptoinfra仍需關注，但是核心不應注重于此。

2.在資金端需要重點關注，因為EDX的出現，整體的交易模型會愈發傳統，從而給PrimeBroker帶來的系統性機會。以及HK的CeFi資管等的結構性機會。

3.在用戶端需要關注，包括以游戲為主的general轉化思路，和細分賽道轉化用戶的思路是否正確。如果有合適的團隊，應該重點考慮布局。

4.在開發端的邏輯依舊正確。雖然方向正確，但轉化速度比預想的要慢。目前的問題是沒有足夠多的用戶來支持新項目方創業。開發端項目整體會趨向于平穩，風險相對小。

EDX的出現代表了crypto的交易會逐漸向傳統的交易所模式轉變。即機構/mm/散戶通過PB向托管了交易所資金的托管商下單。此外，新加坡監管局MAS于今日也要求交易所需要將資金托管至交易平臺。因此PB，HKCeFi，鏈上衍生品交易所等我還是長期看好。

用戶的方向可以大體分為3類。流量入口層，通道層以及工具層。流量入口層爆發性強，即從general的游戲+各個細分領域開始轉化用戶。通道層商業化難度最高。在目前通道層極其卷的情況下，工具層有機會跑出。

cryptoinfra的方向現在我覺得很別扭。現在的主要矛盾已經不再是沒有好的infra來提供支持大量用戶的基礎。現在的主要矛盾是壓根沒有好東西吸引大家入場。但我個人認為垂類L2，以及服務于整個以太坊生態體系的ZK硬件加速，AA錢包，DA等還有結構性機會。

一級市場近期已經越來越無聊了，只能說革命尚未成功，同志仍需努力吧。

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