宏觀經濟是如何影響比特幣價格的？_TIPS:TIPS價格

今年夏天，所有人都沉浸在比特幣的甜蜜里，大家對價格再創新高充滿期待，我們當時總結了四個造成上漲的核心原因：

資金不斷在購買全球經濟進入下行周期中國市場影響力共識在增強

6個月過去了，局面開始完全反轉，而回顧上面的幾個因素，其實也開始發生變化。

首先是資金流入，人才和金融從業者的流入受到夏天的影響，一直在快速增加，但資本的流入卻大大減少了。

這種事情經常發生，快錢跟著價格馬上出場，而長線的錢其實并沒有到位。機構資本受到市場周期影響比較小，很多仍舊處于18-36個月的精盡職調查過程中。

分析 | 比特幣與黃金相關性取決于其對宏觀經濟信息的更好反應:根據Coinmetrics報告，黃金和比特幣之間的相關性一直很低，而且很長一段時間內都不穩定。根據90天的比特幣與黃金回報率相關性，可以看到，該曲線在最近比特幣價格飆升后經歷了趨勢反轉。此外，比特幣從未對宏觀經濟信息做出即時反應，該報告稱，比特幣與黃金相關性取決于其對宏觀經濟信息的更好反應。（Ambcrypto）[2020/1/16]

關于共識，可以肯定的說，它在持續擴散和增強。

而第二點和第三點的變化，非常值得一說，具體分為以下幾點：

負利率債務余額爆漲真實收益為負黃金因素人民幣貶值

聲音 | 央行行長易綱：目前中國宏觀經濟運行平穩 防范金融風險初見成效:據財新消息，中國央行行長易綱表示，目前中國宏觀經濟運行平穩，防范金融風險初見成效，年初預定的增長目標可以實現。[2018/10/11]

負利率債務余額爆發

今年夏天，媒體瘋狂報導全球的負利率債務暴漲，主要由日本和西歐發行的主權負利率債務余額已經達到了179萬億美金，負利率這意味著這些國家并沒有能力償還。

而到了冬天，負利率債務余額目前是125萬億，相較于高點下降了30%。

歐洲央行執委認為 比特幣未帶來宏觀經濟風險:據路透社報道，歐洲央行執委科爾周一表示，比特幣投資者的資金面臨風險，但目前沒有更廣泛的宏觀經濟風險。歐洲央行主管市場運作的科爾稱，銀行幾乎沒有比特幣風險敞口，過去它們曾經是向金融系統“傳播系統性風險的媒介”。因此，風險仍局限在買入比特幣的投機基金和個人身上，“但并未構成宏觀經濟風險”。[2017/12/12]

看到上圖的曲線，跟比特幣的走勢非常類似。

TIPS收益率為負

我們認為，投資人應該關注的不是名義上的收益率，而是實際收益。實際收益應該是排除通貨膨脹影響后的收益。

另一種說法是，實際收益是通過風險和收益期望以及可投入的錢綜合起來的值。

而10年期的TIPS(通貨膨脹保值債券)收益率衡量此類收益是非常好的指標。

在夏天末尾短暫的變為負值，時間點正好與負利率債務余額峰值相吻合。

而當該值為負數時，對于投資者最好的選擇之一是：把錢放到風險更高回報率更好的資產，通過這種方式來保持美元的購買力。

很明顯，TIPS收益率又回來了，而比特幣這種高風險的資產自然吸引力就下降了。

黃金因素

此前我們曾討論過黃金價格和比特幣價格的相關性，其90天內最高的相關性為0.3，這意味著其實比特幣跟黃金的關聯并不大。

但在夏天，有一段時間黃金和比特幣價格高度聯動。

其原因跟上面類似，當實際收益率為負時，投資人更有興趣將美元資產轉化為非收益資產，比如黃金、藝術品、收藏品和比特幣。

黃金自9月以來，已經下跌了6%，雖然波動沒有比特幣那么大，但仍舊值得大家關注，尤其是它跟TIPS實際收益率反轉高度吻合的情況下。

人民幣貶值

夏天非常重要的事情是，受到貿易戰影響，中國為了刺激出口貿易，人民幣貶值，多年來首次破7。

于是一種說法是，不少中國用戶為了避免繼續貶值，購買了比特幣。當然，這并沒有實際的統計證據支持該敘述。

只是我們看到，人民幣匯率逐漸開始回到了夏天之前的正常水平。

而最近中國政策對于比特幣價格的影響，也充分展示了中國市場對比特幣市場的重要影響力。

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