DFund管理合伙人楊林苑：算法型穩定幣或是下一代穩定幣的機會_FUTU:穩定幣價格下跌時會怎么樣

6月26日，由金色財經主辦、OKGroup和科技寺協辦的金色沙龍第33期北京站“穩定幣硝煙正盛何為勝出之道”圓滿落幕。

當前眾多玩家入局穩定幣，社交巨頭facebook也即將發行libra，穩定幣未來的發展，監管，信任問題等，究竟走向何方？DFund管理合伙人、風險投資人楊林苑以《盤道穩定幣江湖》為主題作了分享。

DFund管理合伙人、風險投資人楊林苑

其中他提出了多個精彩觀點：

1、有沒有真正的穩定幣呢？根本沒有，現實世界也沒有。

2、算法型穩定幣，這可能是下一代穩定幣的機會。

dFuture DAO提案DIP-001正式開啟治理投票:去中心化衍生品交易所dFuture已于今日開啟首個DAO提案DIP-001的治理投票，提案內容為關于平臺幣DFT產量減半的建議。用戶可在dFuture平臺抵押平臺幣DFT獲得投票權，按照1DFT對應1票，包括DFT抵押分紅、LP抵押加速和LPToken抵押。參與投票后，已抵押的DFT將鎖定，提案結束后一周可退出治理，已抵押的DFT將可按照到期時間贖回。提案DIP-001治理投票將持續5天，預計8月19日17:00結束。[2021/8/14 1:55:15]

3、不認為穩定幣可以成為一個創業項目或者賽道，它應該成為一個基礎設施，商業回報應該是靠生態的技術部分來完成。

dFuture于5月27日開啟COMP/USDT合約交易:據官方消息，去中心化衍生品交易所dFuture已于2021年5月27日17:00（GMT+8）上線HECO鏈的COMP/USDT合約交易。

dFuture 是由 MIX 集團旗下 Mix Labs 打造的去中心化衍生品交易協議，采用QCAMM做市商協議，具有零滑點、高交易深度、零無償損失的特點。[2021/5/27 22:49:38]

以下是演講內容

穩定幣今年吸引了特別多的目光，包括Facebook發行Libra。

貨幣的三個功能，價值存儲、記賬單位、交換媒介。穩定幣顯然沒有完成這三項功能，穩定幣承擔了一部分加密貨幣貨幣屬性的職能，它交易者出入金的通道，用于保值或者套利。

去中心化衍生品交易平臺dFuture新增階梯強制平倉規則:據官方消息，去中心化衍生品交易所dFuture已于5月11日上線階梯強制平倉功能。此機制能夠避免高持倉量用戶的倉位一次性被全部平倉，有利于市場穩定。在此規則下，若用戶保證金率低于當前持倉檔位的維持保證金率，則觸發強制平倉，系統將用戶倉位平倉至低一檔位的持倉量標準；如果此時用戶滿足該檔位維持保證金率要求，則不再繼續強平，否則將繼續強平降檔直至爆倉。

據悉，dFuture是由MIX集團旗下Mix Labs打造的去中心化衍生品交易協議，采用QCAMM做市商協議，具有零滑點、高交易深度、零無償損失的特點。[2021/5/12 21:50:27]

有沒有真正的穩定幣呢？我覺得根本沒有，現實世界也沒有。美元穩定嗎？也不穩定。舉國之力，也沒有保證美元的穩定性，所以它只是相對的穩定。

Dfund楊林苑：2021年四大影響市場因素值得關注:金色財經年度巨獻洞見財富密碼2021投資策略會持續進行中，本期Dfund管理合伙人楊林苑《新周期比特幣的冰與火之歌》的精華看點如下：2021年的數字貨幣市場有以下因素值得關注：

1.各國政府繼續大放水，全球進入史無前例的負利率時代，負利率加速法幣向比特幣為首的數字貨幣大遷徙；

2.市場中出現更多類似灰度的以數字貨幣為錨定資產的結構化金融產品；

3.類似Coinbase的數字貨幣IPO案例會出現和井噴，迎來幣股共振行情；

4.中國央行DCEP和FACEBOOK DIEM為代表的超級穩定幣推出，在某個時刻成為數字貨幣的通天塔；

綜上，我們對2021的數字貨幣市場行情總體樂觀，但是這并不影響隨時可能出現大幅回調。[2020/12/31 16:08:15]

穩定幣有很多職能，貨幣功能、市場流動性、加密與法幣的出入金。未來可能會誕生新的貨幣制式。

如果達到穩定呢？資產抵押或者算法，資產抵押是超過80%的選擇。資產抵押里面有法幣實物，像黃金，也有混合法幣的方式，也有加密資產。本質上貨幣的發行是借貸行為，看不同的穩定幣發行的方式，質押率是一個重要指標。質疑率如果為1%，生態當中會有非常多的套利交易員，使得整個閉環和流通性比較好。

算法型穩定幣，這可能是下一代穩定幣的機會。它的優勢在于擴展性，目前來看數字原生的算法穩定幣其實偏復雜，目前還沒有看到好的案例。貨幣有不可能三角，穩定性、自主性、流通性。像USDT是放棄了自主性，把自己的命根子放在了國家或者主權掌控之內，換取了相對的穩定性和流動性，其穩定幣也會遇到類似的挑戰。

今年兩個重要的玩家進來了，一個是摩根大通。當時他們認為比特幣是龐氏騙局，半年之后發行了自己的穩定幣，它是用于客戶之間的清結算，業務場景非常清晰。它是一條聯盟鏈，用的是企業級的以太坊。參與者是準入證的，也就是體系內的130多家銀行和金融機構。金融機構清結算的業務，因為資金量非常多，動不動就是上十億、百億美金，所以承受不了分叉或者失敗。由于摩根大通是ToB的模型，推出并沒有引起太大的波瀾。但是Facebook是ToC的企業，Libra出來以后引起非常大的反響，主要影響是海量的用戶。

Libra的軟肋在于應用沒有那么清晰。它最早設想在印度、美國市場做跨境支付，很快就被打臉了，印度在這件事情的態度非常堅決，沒有給它機會。它主要的業務支撐是非常多的APP，還有27個合作伙伴，像Paypal和Visa。如果思考穩定幣的機會，無論是創業還是投資，有些問題必須要想清楚。

用戶和場景是穩定幣的任督二脈。過去做不好，也是這點沒有想明白，也就是你的穩定幣是小額還是大額，是用于國際匯兌，還是在國內某些場景，究竟是ToC的模型還是ToB的模型。

另外一個挑戰在于，需要有一套宏觀經濟模型，使得幣值相對穩定。其實這里面貨幣供應量的增長方式，和出售、回購，以及利率的調節、存款準備金。如何應對流動性危機，這是一個很難的命題。當所有機構覺得發穩定幣很賺錢，其實這里面的成本很多人沒有看到。另外是治理方式，究竟是代碼還是人治，代碼是人寫的，規則也是人定的，如果是自由裁量的話，很可能有中心化的風險。

我們考量一個穩定幣究竟有沒有存在的價值，首先它要相對穩定，這是一個最低的門檻。另外是流動性，流動性是最堅固的護城河，共識是最大的山頭。USDT在目前的幣圈用戶里面和交易場景里面，毋庸置疑擁有幾乎統治的地位。如果一個新的穩定幣，還是針對幣圈用戶出入金通道發力的話，不說沒有機會，而是沒有解決關鍵的問題。成本、效率、合規、去中心化也重要，只是在優先次序上，對于用戶來講會稍微往后。

回到穩定幣，它的貨幣收益是偏低的，所以不認為穩定幣可以成為一個創業項目或者賽道，它應該成為一個基礎設施，商業回報應該是靠生態的技術部分來完成。穩定幣的發行方式最重要的考量，像Facebook有很強的運營能力，以及可能的應用場景。我們覺得穩定幣在很多場景或者業務中開放，目前可以看到很多交易所在嘗試，包括一些借貸業務、保險、跨國貿易等等。

以上就是我們對穩定幣的思考。

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