一文了解去中心化協議治理token的邏輯_TOK:Heaven Token

近期DeFi成為加密市場中最熱門的領域，其中的主要催化劑是各DeFi協議開始發行自己的治理token，并通過流動性挖礦的方式進行分發。

這種現象背后有四個問題需要思考：

一、治理token的作用是什么？

二、什么樣的協議需要治理token？

三、治理token如何分配？

四、協議治理的長期激勵來源應該是什么？

關于第一個問題：治理token的作用是什么？

我們認為治理token有三大作用。第一個作用是幫助協議冷啟動，完成自舉；第二個作用，是充當治理時的選票；第三個作用，是對DeFi協議的保護，當DeFi協議出現問題時，這個token的持有者實際上是最終的風險承擔人。

意大利資管公司Azimut已成為勒索軟件組織BlackCat的攻擊目標:金色財經報道，意大利資產管理公司Azimut已成為國際勒索軟件組織BlackCat的攻擊目標。該公司披露了此次網絡攻擊事件，并補充說該公司已拒絕任何支付贖金的要求。該公司表示，這次攻擊沒有影響可能允許訪問客戶和財務顧問的個人立場或執行未經授權的交易的數據或信息。Azimut在例行監控期間檢測到對其IT系統的未經授權的訪問。它迅速通知有關當局并啟動內部安全程序，成功限制了襲擊的影響。

以色列網絡安全初創公司Dark Feed和總部位于加州的網絡安全公司Palo Alto Networks均認定BlackCat是此次攻擊的組織。后者表示BlackCat從Azimut竊取了超過500GB的數據。眾所周知，BlackCat使用加密貨幣，由于跟蹤區塊鏈交易相對困難，大多數勒索軟件團體依賴加密貨幣進行支付，BlackCat也不例外。[2023/7/25 15:57:06]

公司治理中最常見的是委托代理問題，這是常常由于股權持有人和公司經營人不是同一批人，權責利不統一造成的。我們觀察到，在去中心化協議的治理中，如MakerDAO，token的持有者一般可以既是協議的管理者、協議發展的受益者，合理的設計可以讓token持有者的權責利統一，避免委托代理問題。

萬向區塊鏈肖風：港府明年3月生效的發牌制度意味著強制性牌照管理:10月31日消息，萬向區塊鏈肖風在由NFTERA及香港數碼港聯合舉辦的《大潮起香江：香港重磅加密新政解讀》推特Space活動中發言表示：香港全面發牌制度的建議生效日期為2023年3月1日，這意味著Web3創業者將接受強制性牌照管理；

目前Web3創業者在香港沒有法律障礙，合法合規，申請牌照屬于自愿接受監管。港府新政表示香港歡迎、鼓勵Web3創業者。[2022/11/1 12:02:35]

關于第二個問題：什么樣的協議需要治理token？

我們認為此類協議需要

機構分析師：比特幣可能下探22300美元左右:6月13日消息，機構分析師Joanna Ossinger：現在看起來加密貨幣的狀況很差。對于已經在疲于應對美聯儲加息和風險資產拋售的代幣而言，火熱的美國通脹數據只是雪上加霜。比特幣已經連續第七天下跌，并且已突破了最近的下跌區間。這使得比特幣可能下探200周移動平均線，即22300美元左右，甚至2017年高點19511美元。（金十）[2022/6/13 4:22:01]

-有去中心化的價值主張

-有廣泛的利益相關者

-在運行過程中對協議進行調控

-進行長期更新

而DeFi協議通常都具有無中心控制點、無偏見的價值主張；它們無需許可，有著廣泛的潛在參與者、利益相關者；并且大部分協議在運行中，都需要對一些風險參數運營操作進行管控，比如抵押率、清算參數、是否接納某項資產等等；多數協議都處在發展的初期，后續需要持續更新。

綜合這些因素，DeFi開啟去中心化治理是必然要走的路。

第三個問題，治理token如何分配？

我們看到過去已有的一些token的分配方式——PoW/PoS等基于共識機制的挖礦、Merkle挖礦、私人銷售、公開銷售，還有就是流動性挖礦這種基于業務激勵的分配。

Compound和現在很多其他DeFi協議的流動性挖礦是一種直接激勵或者說補貼自身業務的方式。這種方式對業務的短期提升是很有效的，但我們其實已經有一些觀察的例子表明，此類分配方式帶給參與者的高收益無法持續的。

在這方面，我們看到MakerDAOMKR的分配方式是面向特定的組織或個人私人銷售，這對它在早期維持較高的治理水平或許有積極作用；同時MakerDAO可用募得的資金間接地推動其業務發展。

關于第四個問題：協議治理的長期激勵來源應該是什么？

我們看到，治理token的激勵來源主要有兩個：

1、token定向增發的激勵

2、業務收入的激勵

所謂token定向增發的激勵，就是對進行Staking/參與治理的持幣用戶分發增發的token，以激勵他們參與治理——這實際是向未參與Staking或治理的持幣者收稅。比如SynthetixSNX的持有者的部分激勵就來源于此。

所謂業務收入的激勵，就是協議通過構建平臺，使得諸多交易在平臺上發生，平臺收取一定比例的費用，讓后將該部分收入分發給治理token的持有者，以激勵其參與治理——這是對平臺使用者的收稅。比如MakerDAOMKR的激勵就來源于此。

我們認為后者是比前者更合理的激勵方式，但對協議有一定的要求，協議的業務模式應該清晰且有市場匹配的，能夠產生持續的盈利。前一種方式，也有著自身的優勢，可以助力協議早期的發展和探索。

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