SushiSwap代幣出售提案引社區質疑，或成DeFi治理經典案例_SHI:3X Long Sushi Token

無論該提案最終的結果如何，SushiSwap的代幣出售提案已經成為加密社區討論最為充分的提案之一，社區成員大規模施壓迫使項目方修改其提案細節，計劃參與的風投機構則公開陳述其理念與戰略價值以迎合社區，或將成為DeFi治理史上最為經典的案例之一。

作者|龔荃宇

7月8日，SushiSwap聯合創始人0xMaki在官方治理論壇發布提案，作為金庫多元化計劃的一部分，建議將SushiSwap金庫目前持有的約5100萬SUSHI的一部分用于機構投資者，出售規模最高為6000萬美元，出售價格為提案結束前30天的時間加權平均價格的20-30%，歸屬條款則為6個月的鎖定期與18個月的線性釋放期。

代幣出售價格設定

目前，SushiSwap金庫持有的資產大部分都是SUSHI，價值在3億美元以上，本次提案則旨在將金庫資產多元化，并加強與加密風投機構的戰略合作關系。

提案還透露，目前已確認的戰略投資機構包括LightspeedVenturePartners、Spartan、DragonflyCapital、Polychain、Blockchain.com、PanteraCapital、3AC、DeFiance、Parafi、Hashed、MulticoinCapital、Coinfund、CMSHolding等21家機構。

SushiSwap七月鎖倉量增長超1億美元:金色財經報道，據7月DeFi市場數據顯示，Sushiswap鎖倉量在本月增加超1億美元，當前鎖倉量約為5.87億美元，較7月1日的4.54億增長了約1.33億美元。據悉，Sushiswap之所以出現增長，是因為社區在月初推出Sushi Guard Router提案，有助于SUSHI用戶在協議級別保護MEV并提升gas效率降低費用價格，大約600萬驗證者接受了該提案，此外SUSHI在Blockchain.com上架也是另一個“助推器”。（ambcrypto）[2022/7/31 2:49:52]

不過此后，由于SUSHI代幣近期的不佳表現以及出售方案細節的不妥，該提案在SushiSwap社區引起了巨大的質疑聲并持續發酵，幾乎80%以上的回帖都在反對該提案。

作為回應，光速創投、PanteraCapital、DeFianceCapital等眾多加密風投機構在該提案貼下方對質疑作出解釋，而FTX創始人SBF、ArcaCapital合伙人、UMA協議開發者等眾多非直接參與方也參與到該話題的討論。

目前，該提案在SushiSwap治理論壇的回復數量已經達到201條，成為該項目歷史上討論量最高的提案。具體到本次提案引起的爭議，主要可以歸納為5點。

SUSHI突破7.5美元關口 日內漲幅為5.84%:火幣全球站數據顯示，SUSHI短線上漲，突破7.5美元關口，現報7.5015美元，日內漲幅達到5.84%，行情波動較大，請做好風險控制。[2021/7/18 0:59:56]

質疑點之一在于，SushiSwap金庫資金充裕，年度運營費用低于100萬美元，并不需要進行如此規模的代幣出售行動。名為「GreenEyes」的用戶指出，「Sushi不應該現在籌集資金并開啟資金多元化計劃，目前其收入暫時足以支付所有運營費用。隨著DeFi重新獲得公開市場估值的強勁牽引力，SUSHI基本面繼續增加，并且新協議升級并運行平穩，我們可以在上漲過程中多次小規模出售代幣，甚至只是開始分散投資并在內部利用金庫。」

對于這個話題，0xMaki表示本次代幣出售的主要目的是建立更多戰略合作伙伴關系，表示這些合作伙伴可以作為其投資組合的倡導者，推動尚未發行代幣的項目在Miso上推出并且基本上與Sushi生態系統集成。

質疑點之二在于，20-30%的折扣價過高，這在近期SUSHI價格大跌的情況下進一步傷害了SUSHI持有者的利益。ArcaCapital合伙人JeffDorman表示，SUSHI目前的交易價格低于其公允價值，現在絕對不是出售的時候。

Uniswap和Sushiswap現已上線跨鏈資產wETC:1月16日消息，ETC Labs首席執行官Terry Culver宣布，跨鏈資產wETC現已在去中心化交易所Uniswap和Sushiswap中上線。（雅虎新聞）[2021/1/16 16:18:51]

「鑒于充滿活力的社區、項目基本面以及大量對融資表示興趣的「戰略」投資者，市場對SUSHI代幣的需求顯然很強勁。如果對Sushiswap的未來如此看好，那么投資者應該購買SUSHI，放棄折扣，并添加聲稱的「戰略價值」。」JeffDorman稱。

對此，PanteraCapital投資組合開發總監FranklinBi表示，如果Sushi團隊將計劃出售的SUSHI全部以市場價在DEX出售，那么將存在約30%的滑點影響，而此次交易使得團隊以20-30%的折扣立即獲得6000萬美元的流動性，且存在2年的限制期，因此折扣價仍然是公平的。

不過許多SushiSwap社區成員對此回應并不認可，因為FranklinBi實際舉例的SUSHI/ETH交易對僅占SUSHI整體流動性的小部分，因而不具有代表性與說服力。

質疑點之三在于，近2年的線性解鎖期仍然過短，如果這些機構看好Sushi的長期潛力，應該設置更長的解鎖時間。根據0xMaki發起的投票，60%的社區用戶都認為應當設置為期四年的解鎖時間。

YFI正式宣布與Sushiswap合作:據YFI創始人AndreCronje推特消息，YFI將與壽司Sushiswap合并。AndreCronje表示，在與壽司項目現任負責人0xMaki互動的過去幾周中，對團隊性格、能力和執行力產生了極大尊重，隨著壽司專注于擴展自動化做市商生態系統，Yearn也能從中收益。本次合并重點就是增強協作，具體包括：1、Sushiswap＆Yearn合并開發資源；2、Sushiwap和Yearn總鎖倉量增加；3、Sushiswap將啟動去中心化聚合交易平臺Deriswap；4、在Sushibarv2中集成Keep3r；5、Yearn策略將使用Sushiswap；6、Yearn將幫助創建xSushi保管庫，使人們可以賺取SUSHI-ETH-YFI-wBTC；7、Keep3r會把全部資金作為流動資金轉移到SushiswapKP3R/ETH（大約1100萬美元）；8、Keep3r將實施鏈上限價訂單，止損并幫助Sushiswap流動性提供者獲利；9、Keep3r將通過MetaWallet提供無gas兌換服務以進行Sushiswap交易；10、在Deriswap發布后，Sushiswap將參與一個不公開的項目；11、將啟動使用SushiLP代幣作為抵押品的Sushiswap代幣交易平臺；12、Cream協議儲備金將為BentoBox提供流動性；13、將啟動不可知協議，旨在使用SUSHI代幣并允許covSUSHI覆蓋單個交易對，例如CLAIM-SUSHI-WETH-WBTC；14、Sushi代幣和治理將保持不變；15、0xMaki將負責領導yEarn的自動化做市商業務。[2020/12/1 22:42:22]

來源：SushiSwap治理論壇

Sushiswap鎖倉量雖超過Uniswap 但交易量僅為后者五分之一:9月10日消息，雖然自壽司Sushiswap遷移完成之后鎖倉量大增，但其交易額并未超過Uniswap。本文撰寫時，根據DeBank數據顯示，去中心化交易所24小時總交易量為9.7961億美元，其中Uniswap V2交易量為440,550,651美元，Sushiswap交易量為90,040,945美元，是Uniswap的五分之一。此外，在24小時交易次數和用戶數方面，Sushiswap與Uniswap的差距同樣很大：目前Uniswap 24小時交易次數124,598筆，24小時用戶數21351，而Sushiswap兩個指標分別為5141筆和962。[2020/9/10]

此外，還有多名社區成員提出應以期權的形式出售代幣，即只有SUSHI價格達到特定價格時，風投機構才能解鎖其代幣。SBF也在推特表示，他認為以市場價格出售+增加執行價格為12美元且期限為5年的1:1期權是正確的舉措。

合成資產協議UMA亦針對此事提出提出了一個新的代幣融資方案SuccessToken，即將項目本身的代幣和該項目代幣的看漲期權合為一體，這也就意味著項目方在向投資者提供看漲期權而不是提供折扣出售代幣。看漲期權的部分只有項目代幣價格提升后才有價值，這樣就設置了更合理的激勵機制：投資人只有在項目表現良好時才能獲得他們的「獎金」。

質疑點之四在于，參與本次交易的風投機構數量過多，實際上并不能帶來足夠的戰略價值，或者說它們所提供的戰略價值與增值服務都是類似的。名為「klemperer-the-goat」的用戶指出，「如果出售的目的是為了戰略合作伙伴而不是籌集資金，那么增加21個基金是荒謬的。這些基金中的許多也都相互認識，并且都是專注于加密貨幣的知名基金，它們各自帶來的增值真的彼此不同嗎？」

大部分社區成員都存在此質疑，并表示3-5個主要風投機構參與即可，愿意參與交易的機構應該公開表示該機構能夠給Sushi帶來的戰略價值以及具體貢獻，最后再進行選擇。「我會要求每個投資者承諾至少寫一篇公開帖子/推文等，在接下來的4年中每個季度都有：a）為普通觀眾更新Sushi；b）他們正在做的事情/幫助的事情清單。」SBF發推表示。

在提案帖子下方，多家風投機構也順應輿論進行闡述，例如知名風投機構光速創投合伙人AmyWu回帖表示，從產品、愿景和執行的角度來看，Sushi是DeFi行業中的頂級團隊之一，因此希望與Sushi團隊和社區建立長期關系，而該機構可以向Sushi團隊和社區介紹各種金融科技產品、新銀行，拓展Sushi在加密行業以外的關系網絡，同時在招聘、公關、營銷、BD等方面幫助Sushi。

PanteraCapital投資組合開發總監FranklinBi在回帖中對該機構的歷史與理念進行介紹，并表示該機構可以在招聘、投資組合/行業連通性、技術/市場研究、市場營銷、資源/供應商等方面幫助Sushi。

FutureFund則回帖表示，該機構是SushiSwap的早期投資者之一，曾購買sushi.com域名并贈送給該項目。

質疑點之五在于，提案列出的一些風投機構甚至還在傷害Sush社區。有社區成員根據Etherscan數據指出，3AC、DeFiance兩家機構在計劃參與交易的同時，在近幾日在DEX和幣安拋售了近百萬個SUSHI，沒有資格成為Sushi的戰略支持者。「這看起來更像是套利交易，而不是戰略性的長期投資。」JeffDorman表示。

來源：Etherscan

DeFianceCapital合伙人Wangarian對此回復稱，DeFiance是Sushi的早期支持者以及目前最大的SUSHI持有者之一，但作為持有流動頭寸的加密投資基金，「我們的工作要求我們不僅要購買代幣，還要偶爾出售它們。我們認為沒有必要向公眾解釋我們采取的每一項行動。」

Wangarian還表示，DeFiance將不會參與此次融資，以消除任何利益沖突的擔憂。「我們希望Sushi社區認識到以穩定幣計價的大型金庫的好處，這將在未來幾年為SushiSwap團隊提供有意義的財務火力。」

除了前述質疑外，由于前幾天DeFi教育基金通過Uniswap社區投票獲得100萬UNI卻很快拋售的事件也引起部分SushiSwap用戶的反思，擔憂風投機構們正在為了自己的利益濫用治理。

「在UNI教育基金之后，我們在如此短的時間內得到了這個提議。我想說這并非巧合，風險投資基金意識到他們可以為自己的目的濫用治理。只需打開一個治理提案并使其看起來合法，而VC可以用他們龐大的SUSHI持倉將每一張選票都投給他們。」名為「Wunderbernd」的用戶回帖表示，「沒有任何機制可以確保VC真正履行其承諾。他們可以以折扣價獲得SUSHI，而實際上并沒有被迫做任何事情。

這再次類似于DeFi教育基金，他們得到了錢，他們可以為所欲為。」

7月16日，0xMaki在提案帖子中回復稱，根據社區的整體反應，將把交易規模從6000萬美元降低到1500-2000萬美元，同時針對代幣出售細節發起了多項投票。

「很少看到機構和社區治理之間的這種程度的互動，以及這些機構如何通過開放討論與DAO互動的關鍵時刻。」0xMaki同時也對此次事件的意義進行了評價。

或許是受社區活躍度的影響，今日SUSHI代幣價格在市場整體行情回落的情況下，最高上漲約16%，截至發稿時報價7.04美元，但仍然較年內高點下跌約68%。

目前，針對該提案的討論仍在進一步發酵，Uniswap創始人HaydenAdams、Compound創始人RobertLeshner、YFI創始人AndreCronje、Messari創始人RyanSelkis、BlockTowerCapital創始人AriPaul等諸多行業知名人士都在推特談及此事。

無論該提案最終的結果如何，SushiSwap的代幣出售提案已經成為加密社區討論最為充分的提案之一，社區成員大規模施壓迫使項目方修改其提案細節，計劃相關的風投機構則公開舉證陳述其理念與戰略價值以迎合社區，或將成為DeFi治理史上最為經典的案例之一。

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