Bankless分析師：如何在以太坊合并中找到機會？

以太坊合并可能導致一場經濟上的混亂局面，而在這一系列不確定中，仍存在確定性的機會。

原文作者：Lucas Campbell，Bankless 分析師

原文編譯：AididiaoJP，Foresight News

隨著合并的不斷推進，以太坊硬分叉的傳言也被討論的愈演愈烈。以太坊挖礦是一個價值數十億美元的產業，每個月為礦工創造數億到數十億美元的收入。以太坊合并之后，礦工關閉設施，放棄數十億美元的收入顯然是不現實的。為了可以維持業務，他們將選擇硬分叉作為以太坊合并的替代方案。

目前已經有以太坊硬分叉 Ethereum- PoW 的陣營在 Twitter 上制造相關輿論， BitMEX 還推出了 ETHPOW 期貨合約 ，讓投資者可以押注這些代幣的未來價格。

目前無法確定 Ethereum-PoW 是否有價值，但硬分叉確實為以太坊生態系統呈現了一種非常獨特（可能是混亂）的狀態。

早在 2017 年特幣現金之后，比特幣就出現了多次硬分叉。由于其中相當一部分社區不同意增加區塊空間的 SegWit 提案，導致比特幣區塊鏈被分叉， BTC 持有者以 1:1 的比例收到分叉鏈的代幣。

MTN 成為第一家投資元宇宙的非洲電信公司:金色財經報道，非洲最大的電信公司 MTN 通過與 Africarare 的合作投資元宇宙，MTN 在其網站上的一份聲明中透露了這一發展，并補充說它將在 Africarare 購買 144 塊虛擬土地。這家電信巨頭透露，這項投資是其支持新非洲創新承諾的一部分，并指出其打算通過 web 3.0 擴大其客戶群。 （crypto.news）[2022/3/2 13:32:22]

盡管這些分叉鏈中的絕大多數已經變得無關緊要了，但它們確實曾給比特幣持有者創造了數十億美元的財富。當收到具有市場價值的新代幣時，它們可以選擇拋售新代幣以獲得更多的 BTC，也可以繼續持有。這就是 2017 年非常火爆的分叉空投。

而當以太坊出現硬分叉時，會發生同樣的事情嗎？

硬分叉后，每個 ETH 持有者將按分叉時持有的 ETH 1:1 獲得 ETHPOW 代幣。然而以太坊和比特幣有一個關鍵區別，分叉比特幣很簡單，因為它只存在于網絡上的原生代幣 BTC。相比之下，以太坊是建立在其上的整個經濟體。以太坊網絡上有數千種資產和數百種協議。如果硬分叉， 那么所有這些代幣和協議也會存在于 PoW 鏈上，但是如果沒有以太坊上的實體或者社區的直接支持，新鏈上的代幣也將失去價值。

如果出現這種情況，可能會導致圍繞合并的經濟混亂。

當以太坊硬分叉時，并非所有的資產、協議或基礎設施都可以得到他們的社區支持。在網絡上復制代幣和合約并非難事，但是無法復制支持他們的鏈下事物，例如社區等。兩個主要的例子：法幣穩定幣和流動質押代幣。

跨鏈去中心化域名/賬戶系統DAS完成種子輪融資:據官方消息，跨鏈去中心化域名/賬戶系統DAS已于此前完成種子輪融資，由 HashKey，SNZ 領投，其他投資人包括 SevenX，Nervos Foundation等。將于7月正式上線。其核心團隊來自于騰訊。

DAS 運行在Nervos CKB之上，具備天然跨鏈特性。作為 Web 3.0 的基礎組件，DAS 提供了以 .bit 為后綴的全局唯一的名字體系，可用于加密貨幣轉賬，域名解析，身份認證等場景。[2021/6/21 23:52:51]

法幣穩定幣 USDC 、 USDT 等

像 USDC 和 DUDT 這樣的穩定幣被復制之后，銀行賬戶里的現金并沒有翻倍，顯然無法兌現復制的新穩定幣。這就是說硬分叉得到的所有穩定幣實際上都是毫無價值的。既然新 USDC 毫無價值，DAI，一種 40%USDC 支持的去中心化穩定幣也將失去大量抵押品。除非發行人重新發行，否則分叉后的 PoW 鏈穩定幣將會歸零。然而這顯然是不可能的，結局就是 ETHPOW 上所有法幣穩定幣變得毫無價值。

流動質押代幣 stETH、rETH 等

另一個主要后果是流動性質押代幣例如 Lido 上的 stETH 和 Rocketpool 的 rETH 會失去價值。鑒于分叉的以太坊鏈永久運行 PoW，ETH 質押將永遠不會發生，這將使以太坊 PoW 鏈上數十億美元的流動性質押代幣歸零，因為他們實際上永遠無法兌換任何東西。

其他代幣

還有其他可能發生的事情。例如 PoW 鏈上的 NFT 與 PoS 鏈相比有何價值？如果在合并后的 PoS 鏈上出售 CryptoPunk，但仍然在舊的 ETHPOW 鏈上用擁有它，那么我是否仍然可以將其設置為我的 Twitter PFP？

DeFi 協議

DeFi 協議哪些將支持 PoW 版本，哪些將繼續與以太坊 PoS 保持完全一致呢？

假設已經擁有強大的多鏈生態的協議支持新的 PoW 鏈，情況也會變得非常復雜。例如 AAVE 和 AAVE-POW 同時擁有網絡上協議的治理和經濟權利。

一個具體的例子是 Sushiswap ，如果 Sushiswap-PoW 的交易量很大，那么 SUSHI-POW 持有者會從質押中獲得收入，PoS 持有者則無法獲得。鑒于 Sushiswap 的多鏈協議，這就會存在一些矛盾。如果 Sushi 社區決定采用這個版本，現在必須要通過治理流程來解決這個問題。

MakerDAO 依靠 USDC 來維持 DAI 的掛鉤， Aave 有數十億美元的 stETH 被用作貸款的抵押品，整個經濟體如果出現系統性風險，很容易想象大量的清算、波動以及將要發生的事情。由于 MEV 機器人的存在，所有的波動都將會發生在合并前后的幾個區塊中。

如果硬分叉沒有選擇復制以太坊的完整狀態，而是只是復制以太坊的經濟分布，并允許建設者可以選擇加入并在新 PoW 鏈上部署協議和應用程序，這將使得以太坊生態系統免于遭受可能由合并引發的經濟混亂。

但它是否發生仍然懸而未決。

回到關鍵問題：我們怎么才能從混亂中獲利？

從表面上看，你只需要考慮做空 USDC、stETH 或任何會失去價值的代幣。然而當所有人都抱著這個想法的時候，獲利的機會就變得非常渺茫，因為 MEV 機器人已經準備好了一切。做空 USDC 或 stETH 而將任何資產置于風險當中顯然是不明智的，而且有太多的未知情況存在，我們也很可能會輸給機器人。

在這場潛在的硬分叉風險中，可以做的最簡單的事情就是在合并前以安全的方式持有更多的以太坊。雖然無法確認每個單獨的代幣在新 PoW 鏈表現如何，但是合法版本的 ETHPOW 在中短期可能會保留一些價值。

鑒于過往其他硬分叉的成績，很多人可能想要放棄 Ethereum-PoW 鏈。但這不是像比特幣和比特幣現金一樣的分叉。在礦工之外，以太坊社區在權益證明上完全一致、至少有兩個關鍵點可能推動 ETHPOW 的基本牛市

第一：如果硬分叉成功完成，新 ETHPOW 網絡將會變得更加去中心化和安全，為用戶提供高結算保證。

ETHPOW 網絡實際上將成為僅次于比特幣和 ETHPOS 網絡的第三大安全區塊鏈。這并沒有使 ETHPOW 區塊鏈具有內在價值，但安全性是可持續發展的重要基礎。

第二：以太坊工作量證明有悠久的成功歷史。在過去的七年時間里，它承載著數萬億美元的經濟活動。只是因為我們非常確定 ETHPOS 更有效才選擇合并，并非 ETHPOW 沒有價值了。

以太坊合并并非是沒有風險的，如果合并因為任何原因失敗，ETHPOW 仍然可以繼續發展。因此也可以將 ETHPOW 對沖合并風險的工具。

以太坊合并是加密行業前所未有的特殊事件，有變量需要考慮，也會引發質疑，好消息是實際上不用做任何事情。合并在即，未來可期。

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