Tokemak：一個白嫖用戶資金的資管新思路_TOKEN:IX Token

Tokemak 是什么？

Tokemak 是一個去中心化的做市商/流動性提供協議。首先先了解協議的三個重要組成部分：

Token Reactors：Tokemak 支持的 Token 庫，每一個資產都有一個獨自的 Reactor，協議最終可能會有非常多個 Reactors，也就是支持多種資產；

流動性管理人（Liquidity Directors，LD）：$TOKE 的持有人被稱為流動性管理人；

流動性提供者（Liquidity Provider，LP）：向 Reactors 里提供資金供 LD 管理的用戶。

簡單來講，就是 Tokemak 決定支持哪些資產，也就是有哪些 Token Reactors。LP 通過向 Reactors 提供資金賺取收益。LD 管理 Reactors 里面的資金，通過做市的方式來賺取收益。協議的 Token $TOKE 則負責三者的經濟激勵，保證協議往設計的方式運轉。

TokenUnlocks年度報告：至少1020億美元估值的代幣在2023年解鎖:1月19日消息，近日TokenUnlocks發布了其年度報告，報告中指出，在分析了頭部的300個加密項目之后，預估在2023年，至少有1020億美元估值的代幣將會解鎖。

其中，目前鎖定價值最高的代幣為XRP，達180億美元，其次為Filecoin、Optimism、Chainlink、BitDAO、ApeCoin、STEPN等。[2023/1/19 11:20:52]

流動性管理人（LD）負責決定協議中的資金/TVL 的流向，其實這一點對于 AMM 來說其實就是做市商。Tokemak 協議一方面接入多個需要流動性的協議（DEX），另一方面吸收用戶的資金（LP），用 $TOKE 作為激勵和管理手段讓其持有人，也就是流動性管理人管理這部分資金。而管理資金的具體方式（目前）是給 DEX 中的資產提供流動性。每隔一周，協議便會借助 $TOKE 作為媒介進行投票管理資金，將 LP 提供的資金重新分配，找到最優/最需要的標的。

V神拋售所有Mooney治理Token:8月5日消息，PeckShield監測顯示，以太坊創始人Vitalik Buterin拋售MoonDAO社區贈與的所有Mooney治理Token，在 MoonDAO 社區引發熱議。MoonDAO 社區正在提議支持即將進行分叉的 ETHW 網絡。據悉，昨日MoonDAO剛剛完成送社區成員進去太空的重大里程碑，并規劃在太空中布置以太坊節點。[2022/8/5 12:04:57]

除此之外，Tokemak 還著重于幫助早期的項目做流動性激勵計劃。比如某個項目在啟動之初，提供流動性挖礦/Staking 池子。一個是單個資產質押，一個是和 ETH/USDC 組成 LP 提供流動性，兩者皆可以獲得更多的 Token 獎勵。Tokemak 給出的解決方案是，把兩者合二為一，用戶只需要質押 Token，剩下的交給協議，以及協議背后的 Liquidity Directors 來決定。

DeFi預言機Umbrella Network推出ETH/BSC token橋:10月12日消息，DeFi預言機Umbrella Network推出ETH/BSC token跨鏈橋，允許用戶在BSC和Ethereum之間轉移UMB Token。[2021/10/12 20:22:18]

此外還需要注意的是，雖然 LD 管理資產的方式是通過為 AMM 提供流動性賺取交易手續費，但 LP 只需要提供一種資產。Tokemak 實現單資產流動性挖礦的方式與 Alpha 不同，Alpha 是通過把用戶的資產一半賣成另外一種資產（ETH/USDC 等），然后兩者組成流動性。（實際上 Alpha 不是賣一半，而是約等于一半，因為準確賣一半會影響原來的池子里比例）。Tokemak 協議有協議可控資金（Protocol Controlled Assets，文章后面會更具體介紹），已有的資金存量基本上是 USDC 或者 ETH，這些資金等著 LP 提供其他的 Token 然后一起組成 LP 提供流動性（有點像配資）。

OKLink以太坊瀏覽器上線，支持ETH以及ERC20?Token的信息查詢:北京時間2020年3月31日，OKLink發布以太坊區塊鏈瀏覽器，支持ETH以及ERC20?Token的信息查詢，并延續OKLink各幣種瀏覽器鏈上數據的實時監控等功能。

OKLink以太坊瀏覽器首頁展示全網算力、難度、建議Gas費用等數據，增加礦池排名、代幣列表等專業數據版塊，詳細展示各個礦池在各個時間段的爆塊占比，添加實時與預估的礦池排名。此外，還增加大額交易展示板塊，為用戶投資提供部分參考數據。

OKLink區塊鏈瀏覽器是由首家區塊鏈大數據上市公司打造的信息服務應用，旨在呈現快速、精準、全面的鏈上數據，為用戶提供專業化、個性化的數據分析服務。[2020/3/31]

Tokemak 與其他管理用戶資金的協議不同。在 Tokemak 中，資金的提供方（LP）和資金的管理方（LD）所有的收益（目前的設計）都是 $TOKE。真正產生收益的做市行為帶來的收入全部歸 Tokemak 所有，包含交易手續費和可能存在的其他 Token 激勵。

聲音 | TokenInsight：穩定幣市場總交易量穩步上漲 USDT競爭環境加劇:據 TokenInsight 監測，近24小時內6種交易量較大的穩定幣（USDT、USDC、GUSD、PAX、TUSD、DAI）中，只有USDC價格下跌，目前報價最高的為DAI（$1.02）。交易量方面，USDT以20.4億美元的日成交量位居榜首。交易對方面，USDC與BTC的交易對最為活躍，其交易量占自身總交易量的76.49%。

獨立分析師 Lewis 認為，目前穩定幣市場總交易量穩步上漲，USDT的供應量不斷減少，其他穩定幣的供應量（特別是與BTC交易對的占比）不斷提高。長期來看，USDT受到的挑戰會越來越大，穩定幣市場的競爭將進一步加劇。[2018/11/2]

首先需要明確一點，無常損失是一個特點（Feature），不是一個缺點。無常損失和交易的滑點一樣，只是前者犧牲了 LP 的利益，而保護了交易者的利益，滑點則犧牲了交易者的利益，而保護了 LP 的利益。無常損失在 AMM 的系統中只能夠轉移，而不能夠消除。LP 的無常損失取決于起始價格和移除流動性時的價格差。

Tokemak 一樣不能消除 LP 的無常損失，但是它可以像 MakerDAO 把 DAI 的價格波動風險全部轉移給了 MKR 和 ETH 一樣，把這個風險轉移給 LD（流動性管理人）。

LP 在提取資金時，如果存入的資產價格變化導致了潛在的無常損失，其資金會通過以下順序被彌補：

Reactor 的存量資金（其他資金還在提供流動性，未來把錢賺回來）；

Reactor 不夠，LD 的收益給到 LP；

收益不夠，LD 質押的 $TOKE 給到 LP（管理人沒管理好資產的懲罰）。

了解獨立運轉目標之前需要先了解兩個概念：協議自有資產（Protocol Controlled Assets）以及獨立運轉（Singularity）。這兩個概念同時也適用于其他類似的“資產管理”類型項目。

從用戶存錢，協議幫助用戶管理，然后賺取收益的角度，Tokemak 甚至可以被理解為是一種理財產品。從這個角度，協議自有資產其實就是資管 AUM（Asset Under Management）的自營資金部分。協議自由資產產生的收益不屬于任何 LP，僅僅屬于協議本身。在 DeFi 領域，這些收益往往屬于協議 Token 的持有人。當協議自有資產量足夠大時，協議便不需要外部資金（LP）也能夠產生可觀的收入，這也就意味著協議本身有非常強大的營收能力。能夠得到這樣的程度時，便可以獨立運轉（Sigularity）。

從這個角度去理解，很多 Ribbon Finance，Visor 等類型項目同樣可以擁有這個目標。實現獨立運轉意味著協議的 Token 擁有足夠的價值支撐。不管是通過市場上回購銷毀 Token 的形式，還是直接通過分紅給 Token 持有人的形式都能夠給予 Token 持有人足夠的信心支撐 Token 的價值。

其實說實話，在其他項目中雖然能夠套用這個概念，但是其他 DeFi 項目從來沒有怎么提過這個概念或者是這個目標。Tokemak 有這樣的目標原因在于用戶提供的資金流動性挖礦產生的所有收益，都不歸用戶所有，全部都屬于協議本身。而用戶收到的收益全部都以 $TOKE 的形式，也就是說用戶資金投入到 Tokemak 以后挖礦收益只有 $TOKE（最起碼現在是這樣）。其實不光是用戶，流動性管理人的收入也全部都以 $TOKE 的方式獲得。這就意味著 Tokemak 能夠賺取大量的挖礦收入，這里包括 Liquidity Mining 的交易手續費 和 Yield Farming 的額外 Token 收入。$TOKE 的價值支撐和在協議中的紐帶作用相比于其他項目更強。Token 本身的激勵作用被發揮的淋漓盡致。說簡單點就是經濟模型設計的很大膽。

當然這是從好的方面來看，有好就有壞。用更通俗的方式解釋這樣的做法帶來的風險：Uniswap 的 Token $UNI 如果歸零了，Uniswap 理論上完全可以跟沒事兒人一樣正常運轉，交易用戶、LP 等參與方都可以不受任何影響。同樣的大部分的 DeFi 項目其實都是這樣。這其實就是另外一個問題，協議發展的好壞對于其 Token 的價值影響到底有多大？通過什么方式影響？僅僅是通過市場用戶的預期？發展的好就是漲，發展的不好就是跌？

而在 Tokemak 的設計下，如果 $TOKE 的價格歸零，或者下跌的非常厲害，可能協議就無法支撐下去。因為協議最核心的兩方：LP 和 LD（一個提供資金一個管理資金）就基本失去了經濟激勵，協議賺的錢（本來屬于 LP 都只屬于 協議本身）。另外一方面，這可能也是 Tokemak 追求獨立運轉的原因。一旦實現了獨立運轉，Tokemak 也就不再依賴外部資金，自有資金賺的錢足夠支持 $TOKE 的市場價值和用戶預期。

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