淺談X2E崩盤模式：債務擠兌、無限壽命、人口失控_CRA:RAB

去年是鏈游的大年，阿蟹的爆火將P2E帶上新高度，圈子內也一度出現了各種P2E項目。當時一位華語區投資人更是總結出了打金五絕：中神通$axs、東邪$raca、西#farmersworld、南帝$eternal以及北丐$bnx。在五絕鼎盛時期，圈子里打金工作室林立，日賺數十萬比比皆是。

再后來，又出了走路就能賺錢的M2E、背單詞就能賺錢的L2E等各種X2E項目。

如今，五絕基本絕跡，“華人之光”Stepn也沒有成為被創始人聲稱的在熊市里帶著家人賺錢的項目。X2earn賽道前景再次充滿爭議，如何能夠擺脫資金盤、龐氏騙局的標簽，崩盤是否是注定的宿命，有沒有可持續發展的道路？

本文通過對部分專業投資人和一線用戶采訪并結合作者本身的實踐思考試圖尋找X2E崩盤真相，希望能夠帶給你啟發。

債務擠兌

以太坊網絡當前已銷毀350.04萬枚ETH:金色財經報道，據ultrasound.money最新數據顯示，以太坊鏈上ETH銷毀總量已突破350萬枚，本文撰寫時達到3,500,578.59枚，價值約合 10,024,768,328 美元。[2023/7/29 16:05:54]

如果將所有的X2E的失敗歸納為資金盤或者龐氏騙局，是一種上的正確，但卻是思想上的懶惰。

X2E項目通常會有NFT道具、治理代幣以及獎勵代幣，其中獎勵代幣本質上是項目方的債務。當玩家首次進入項目時，需要先充值買入NFT道具，NFT道具產出獎勵代幣。

ACCapital投資人Vincent告訴DeFi之道，一款X2E項目的債務是不斷增長的，必須要有足夠多的新增量資金進來承接。當增量資金無法與債務規模匹配的時候，就開始崩盤。

陳茂波：數碼港過去一年累計有超過150家Web3相關企業落戶:6月18日消息，香港財政司司長陳茂波發文稱，推動創新科技發展是政府加緊努力的重點工作。國家十四五規劃明確給予香港建設國際創新科技中心的定位和任務，以創科推動產業升級轉型和多元化發展，是香港邁向高質量發展的必由之路，同時也助力國家加快實現高水平科技自立自強、提速實現中國式現代化發展。發展創科，是香港未來發展的核心課題。

陳茂波表示，數碼港其科生態圈同樣正在急速成長，目前已超過1900家企業，初創企業的累計融資總額突破357億元，并擁有超過480個知識產權項目。數碼港社群其中一家公司去年成為全港第二家獲證監會發牌的虛擬資產交易平臺。另一方面，《財政預算案》已撥款五千萬元供數碼港加速推動以區塊鏈為底層技術的第三代互聯網Web3.0發展，數碼港過去一年累計有超過150間相關企業落戶，相信會為這方面的發展帶來更多研發及應用的創新。[2023/6/18 21:45:15]

崩盤開始時，首先是以前的債權人在二級市場拋售NFT，隨后持有token的人看到價格下跌后也會恐慌性拋售。超賣引發多米諾骨牌效應，團隊即便想護盤也很難，因為此時債務擠兌的規模和速度遠非團隊一己之力所能控制的。

英國橡樹銀行在洽談收購硅谷銀行英國分行:金色財經報道，英國橡樹銀行(OakNorth Bank)在洽談收購硅谷銀行英國分行。(天空新聞)[2023/3/13 12:59:06]

通常，遭遇債務擠兌的項目即宣告死亡螺旋，但也有例外，比如BinaryX。

BinaryX處理債務危機的手段很粗暴，老的NFT報廢，相當于變相債務違約。BinaryX崩盤之后，治理代幣$BNX也遭遇重創，從200美元跌至18美元。講道理，這個價格可以宣判死了，但現在$BNX價格竟然漲到了120美元。原因是什么？

Vincent認為，在項目崩盤之后，BinaryX團隊有可能以極低的價格將籌碼收上來成為市場上最大的莊家，項目方就可以通過拉高$BNX的價格吸引新的用戶入場玩游戲。而那些不堅定的老用戶幾乎都被洗掉了，所以相當于游戲重啟了一遍。

慢霧：疑似Gemini相關地址在過去5小時內共轉出逾20萬枚ETH:金色財經消息，慢霧監測顯示，疑似加密交易所Gemini相關地址（0xea3ec2a08fee18ff4798c2d4725ded433d94151d）已在過去5小時內歸集并轉出逾20萬枚ETH（超3億美元）。[2022/7/19 2:22:08]

同樣是重啟的飛船，就沒有BinaryX這么幸運了，代幣$ETERNAL從最高的800美元跌至目前的0.25美元，非常慘烈。

這就要歸功于幣安了。BNX和飛船最大的區別是，飛船沒有在幣安交易，BNX有強于飛船數倍的背書、充值通道和游資。當龐氏的價值消退，trading的價值還在。很多炒幣的認為，BNX再差也是幣安上的殼，就不會死。只要跌到一定技術面支撐，就有游資炒作。相反，飛船在BSC鏈上交易，充值通道相對也不方便，炒作價值自然無法與BNX相提并論。

美聯儲博斯蒂克：如果經濟走勢與2%的通脹目標一致，“我們將停止（加息）”:7月15日，美聯儲博斯蒂克表示，如果經濟走勢與2%的通脹目標一致，“我們將停止（加息）”，如果不一致，我們則不會停止。如果美聯儲“把牌打好”，通脹可以在未來18個月內相對較快地降至2%。基本預期仍然是我們可以實現相對軟著陸。（金十）[2022/7/16 2:17:03]

無限壽命

在現實生活中，作為生產性資產，通常在運轉一段時間效率會降低，最終被淘汰。廠家在買入設備后，需要定期維護保養，產出價值也會隨著時間的增長而衰減。

在X2E中，NFT道具就是生產性資產，然而壽命通常是無限的。這就導致，所有的玩家身份最終會從項目方的用戶變成對手，因為他們不再對項目輸血，而是持續產出代幣拋向市場。無限壽命對項目方的傷害會隨著總人口的增加而指數式增大，最終壓垮項目。

即便后期項目方設置消耗場景、砍收益，也無濟于事，因為回本的老用戶大不了擺爛，新用戶看到收益降低之后更加不愿意進場。

在這方面，Letmespeak就做得很好。LMS按照品質不同將NFT設置不同的壽命周期，最短的是120天，最長的是240天。在壽命周期內，你必須通過學習才能獲取收益，如果中間有一天沒學習，這天的收益也沒有了。理論上，在生命周期內，每個NFT最多可以賺取投入的1.5-2倍收益。

壽命有限賺取收益有限，這種設計會一開始就給入場用戶一個明確的預期，同時也避免了老用戶的無限砸盤，因為NFT到期之后不再產出新的代幣。

在最新的白皮書中，LMS增加了NFT續命玩法，根據NFT角色稀有度不同，續命成本也不同，每次續命可以延長30天，最多可以續3次。

LMS重度用戶法圖邁告訴DeFi之道，續命成本并不低，寧愿到期了選擇買新的。

如今，在Web3工作，英語幾乎成為必備技能，盡管翻譯工具很方便，但不少用人單位依舊會把英語聽說讀寫譯能力作為面試者的基本門檻。

法圖邁此前也用了幾款Web2的英語學習工具，但都沒有很好的堅持，這個結合有收益會每天都去進行學習。

“我是個不太能堅持做某個事情的，但是用這個模式學習了4個多月一天都沒拉下！剛開始覺得有錢賺挺好，經過幾個月學習，不斷突破一些新單詞記憶，對于學英語這件事情有了更多的信心，如果英語卡到期了不再復投或者這個項目結束了，我還能堅持學英語嗎？我想我現在可以了。”

法圖邁說，她目前有8個學習NFT，每天堅持學習3個多小時。

談及對toearn的項目看法，法圖邁說：

“成功的判斷標準不是背后有極大的收益才算成功，而是在項目為客戶提供需求的同時，釋放了web2鎖定的數據紅利。我們為app創造用戶數據、信息數據、消費數據等等，App公司可以利用數據去獲得各種來源的收益，并通過體量獲得風投融資、股權上市。但是做蛋糕的過程中，用戶沒有得到任何利益。”

人口失控

如果把每一個X2E項目視為一個經濟體或者一個國家，那么每個NFT道具就可以看作一個人。現實社會中，每個國家的每年的出生人口-死亡人口差值維持在可控范圍內，國家總人口最終會在某個區間實現動態平衡。

然而，多數X2E的人口是指數增長的。以Avalanche上的頭牌鏈游Crabada為例，每個Crabada一生中可以繁殖5次，蛋經過5天孵化成人可以繼續繁殖。由于繁殖次數越多，繁殖的成本就越高，隨著crabada地板價走低，通常的繁殖次數最多為3次。

如上圖，每兩只crabada配對可以繁殖3只新螃蟹，他們的后代再次配對繁殖。在不到1個月的時間里，螃蟹總數量可以從4只增加到76只，增長率18倍。假設crabada的價格不變，用戶在不到1個月的時間可以通過繁殖賺18倍的收益，再加上crabada每天可以通過挖礦、租賃或者打劫獲得收入，收益會更高。

在游戲早期，人口少，早期玩家惜售，同時打金收益高，入場資金完全可以承接新出生的crabada拋壓。然而隨著時間推移，crabada的人口幾乎呈指數式增加，同時貨幣也在一直增發并不斷貶值，人口和貨幣增發都需要外部資金持續接盤，一旦進場資金枯竭，就崩了。崩盤之后，由于繁殖的收益無法覆蓋繁殖的成本，基本上不會再有大規模新增人口，但此時已經沒有太大意義。

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