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深挖MicroStrategy:為何在比特幣上孤注一擲?_TRA:Mycro

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原文來源:altcoinbuzz

誰是第一家購買比特幣的上市公司?事實上,就是大名鼎鼎的全球商業智能軟件開發商MicroStrategy。很快,其他公司也紛紛效仿,特斯拉、Block(原Square)都開始將比特幣納入資產負債表。

MicroStrategy公司成立于1989 年,當時創始人Michael Saylor只有24歲,他與麻省理工學院的同學Sanju Bansal 和 Thomas Spahr共同創立了這家公司,MicroStrategy公司的主營業務是提供商業智能服務(BI),除此之外還提供許多其他類型的數字服務,例如移動軟件和云服務。目前,Michael Saylor任MicroStrategy公司董事長兼首席執行官,擁有了該公司 68.1%的總投票權,由于他從一開始就參與公司管理,因此也是華爾街任職時間最長的企業高管之一。

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圖片來源: Flickr

從2020 年 8 月首次入場后,MicroStrategy就沒有停止過比特幣購買行為。Michael Saylor 認為購買比特幣就像購買 Facebook 或 eBay 股票一樣。他還堅信持有比特幣勝過持有法幣。

MicroStrategy的“老本行”是銷售商業智能軟件,在過去的20年里,這項業務的績效一直非常穩定,年收入增長率基本維持在4%左右,與MSTR股票走勢相當。然而,當他們投資比特幣之后,一切都改變了,比特幣在2020年后不斷上漲,直到最近才大幅下跌,MicroStrategy的比特幣持有量也在不斷增加。

投資應用程序初創公司Stash完成5260萬美元可轉債融資:金色財經報道,根據一份新的監管文件,投資應用程序初創公司Stash完成5260萬美元可轉債融資,十幾個投資方參與支持。該文件顯示可轉換債券的發行于9月6日開始,可轉換為股票或其他形式的發行實體的股權。Stash的估值約為14億美元,曾于2021年2月完成1.25億美元的G系列融資,該輪融資由控股公司Eldridge牽頭,投資管理公司T.RowePrice參投。2022年10月上旬,Stash宣布擴展其投資組合服務,包括支持購買比特幣、比特幣現金、以太坊、Chainlink、Avalanche、以太坊經典、Solana和Uniswap代幣。[2022/10/15 14:28:25]

那么,MSTR的股價呢?也漲了!下圖展示了MSTR股價和比特幣的關聯度。毫無疑問,MicroStrategy與比特幣的關系越來越緊密。

BTC跌破24000美元:BTC跌破24000美元,現報23999.8美元,日內跌幅達到3.77%,行情波動較大,請做好風險控制。[2022/8/15 12:26:33]

資料來源:Trading view

從2018 年初開始,我們看到MicroStrategy公司連續三年的盈利情況都在節節攀升,股價上漲了驚人的 266%。但截至2022年7月上旬,該公司已經連續12個月未盈利了,股價下跌了 66%。 收入僅僅增長了3%,如下圖所示:

資料來源: Simply Wall Street

盡管這種收入增長讓MicroStrategy看起來很有希望,但現實情況并沒有看起來那么美好。原因很簡單,MicroStrategy過去兩年一直在虧損。

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根據MicroStrategy公司2021年報中披露的數據顯示,MicroStrategy在2021年的所有虧損都是由于數字資產減值導致,換句話說,盡管MicroStrategy經營的軟件業務沒有虧損,但持有的比特幣卻虧損了,結果導致他們的股票下跌了66%。2022年第一季度,MicroStrategy的狀況看起來也不太好,該公司上季總收入為 1.193 億美元,比去年同期下降了2.9%;另外,一季度公司毛利潤為 9360 萬美元,與一年前的1.004億美元相比也略有下降。

在購買比特幣之前,MicroStrategy公司市值大約為9億美元,但在2022 年第一季度已升至77億美元——數據不會說謊,自從MicroStrategy開始投資比特幣以來,其市值不斷上升,股價也與比特幣掛鉤。如今,比特幣似乎已經逐漸成為MicroStrategy的主要業務,而軟件和商業智能產品反而成了次要業務。雖然MicroStrategy一直信誓旦旦地說要重現2020年的光景,但外界并不樂觀,不少業內人士預測MicroStrategy未來三年的盈利狀況仍然堪憂。

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資料來源:MacroAxis

有一點可以肯定,MicroStrategy持有大量比特幣——6 月 29 日,MicroStrategy宣布再次以約1000萬美元購買了480枚比特幣,平均每個比特幣支付了20,817美元。截至2022 年 6 月 28 日,MicroStrategy已擁有129,699 枚比特幣,總價值約39.8億美元,持倉均價為30,664美元。

實際上,為了購買比特幣,MicroStrategy已負債累累,他們目前持有三份債券,都需要在特定時間償還,此外他們還有銀行貸款。

據CTH Group數據顯示,在購買比特幣的過程中,MicroStrategy僅使用了5億美元自有資金,其他則是債務融資的17億美元(通過無擔保高級可轉換票據募集,規模是自有資金的3.4倍,可轉換票據意味著債權人可以將其兌換成MSTR股票),具體如下:

上表展示了MicroStrategy已知的三種債券和銀行貸款情況,2022 年 6 月下旬,MicroStrategy 又宣布購買了價值1000萬美元的比特幣,這是Michael Saylor的又一次高風險押注,只要比特幣價格保持高位,他就會沒事的。但問題是,比特幣價格并沒有復蘇跡象,始終在19000美元到 21000 美元之間徘徊。

所以,這就提出了一個問題,MicroStrategy的比特幣清算價格在哪里?

根據Silvergate Bank的貸款信息顯示,MicroStrategy的比特幣清算價格應該略高于 21,000 美元,如果按照當前比特幣價格來看,的確已經跌破了MicroStrategy的“清算門檻”(這還不包含追加保證金)。

不過,Michael Saylor在社交媒體上重申MicroStrategy并沒有清算風險,他承認該公司有2.05億美元的定期貸款,需要維持價值4.1億美元的抵押品,但MicroStrategy已經預測到波動性并構建了資產負債表以便在熊市中繼續HODL,他們甚至可以發布更多抵押品以避免清算。值得一提的是,Michael Saylor確實提到如果比特幣跌至3,562美元,MicroStrategy可能會遇到問題,但這一價位似乎與當前2萬美元價格區間相去甚遠。

如果真如Michael Saylor所說,至少就現階段而言,MicroStrategy并不會面臨清算風險。

Michael Saylor是一個堅定的比特幣支持者,但作為一家上市公司CEO,有人覺得他并不稱職。加密社區中有人直言不諱地指出,Michael Saylor可能是史上最糟糕的投資者,相比于“互聯網泡沫”時期的企業家,他虧損了更多錢。比特幣是有史以來表現最好的資產,但由于選擇了錯誤的入場時間并用杠桿在高點入場,Michael Saylor可能已經損失了一大筆錢。

但真是這樣嗎?Michael Saylor真的是歷史上最糟糕的投資者嗎?或許只有時間會給出答案。

但是MicroStrategy開創了一條先河,讓加密貨幣成為了一種可行的企業投資標的,MicroStrategy為“后來者”鋪平了道路,現在有越來越多企業效仿他們,在資產負債表中加入比特幣。

至于Michael Saylor,他需要比特幣再次反彈,而這肯定會發生,可能需要一年或更長時間,比如2024年5月的下一個“減半周期”,如果MicroStrategy的現金流沒有重大變化,他們應該有足夠的時間來償還所有債券和貸款。

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