Babel Finance：美聯儲加息前后股市與比特幣表現對比研究

在疫情期間我們見證了加密市場令人難以置信的增長，同時也觀察到加密貨幣與傳統風險資產之間所出現的極強相關性。自 2020 年 5 月以來，比特幣的走勢與標準普爾 500 指數的波動在 120 天和 240 天級別的相關性高企不下。而在較短級別，比特幣與標準普爾 500 指數的 30 天相關性在 2022 年 5 月 6 日達到近 0.8，為 2017 年 7 月以來的最高水平。

由于疫情的封鎖、能源價格上漲以及更廣泛的價格壓力，美國 5 月份通脹率達到 8.6%，創下 40 年新高，美聯儲在最近的新聞發布會中表達了收緊貨幣政策的強烈意圖。美聯儲主席杰羅姆?鮑威爾 (Jerome Powell) 在 2022 年 5 月迄今最鷹派的講話中表示:「我們需要看到的是通脹率以明確和令人信服的方式下降，我們將繼續推進，直到看到這一點。」

貨幣政策的不確定性，以及對經濟衰退的擔憂，不斷提醒投資者注意一句古老的諺語:「在 5 月拋售，然后逃之夭夭」。在這樣的困境中，投資者就比特幣是否仍保有價值存儲的屬性，抑或是完全淪為高風險投資的爭論迅速升溫。

美國住宅保修公司新增支持加密貨幣支付，并決定將 BTC 列入資產負債表:美國住宅保修（American Residential Warranty，ARW）公司新增支持加密貨幣支付。ARW 首席執行官 Richard Kaufman 表示：“非常興奮加入到數字風險投資中，我們的加密支付功能將與 BitPay 或 CoinPayments 等加密支付網關和應用程序兼容。”（波士頓先驅報）[2021/3/10 18:31:07]

BTC 價格和 S&P 500 指數歷史走勢圖

S&P 500 指數與比特幣價格之間的多時間期限追蹤相關性

我們分析了美國股市（以標準普爾 500 指數衡量）和最具代表性的兩種加密貨幣（比特幣和以太坊）對近期美國貨幣政策調控事件的反應。為了觀察和量化每種資產對各次貨幣政策調控事件的反應，我們采用了最經典的事件研究模型：恒定均值模型（constant mean model），估計窗口（estimation window）設置為 250 天，事件窗口（event window）設置為 21 天（事件前后各 10 天）。

關于貨幣政策調控事件的選擇，我們根據兩個標準：關鍵的貨幣政策決定是否在該日做出，以及由谷歌搜索指數衡量的投資者注意力是否在該日達到峰值。基于此，本次研究總共選定了三個事件，分別是：

2022 年 5 月 4 日 - 美聯儲加息 50 個基點，關鍵詞「rate hike」的谷歌搜索指數達到峰值；

2022 年 3 月 16 日 - 美聯儲加息 25 個基點，關鍵詞「rate hike」的谷歌搜索指數達到峰值；

2022 年 1 月 26 日 - 今年首次 FOMC 會議，關鍵詞「Federal Reserve」的谷歌搜索指數達到峰值。

根據我們的模型的測算，標準普爾 500 指數和兩個加密貨幣均受到了 5 月 4 日美聯儲宣布加息 50 個基點的影響。值得注意的是，標準普爾 500 指數在 2022 年 5 月 4 日之前的十天內出現了統計學意義上的拋售模式，持續到加息事件窗口結束。然而，比特幣和以太坊并沒有出現同樣的拋售模式。兩個加密貨幣只在確切的加息日期后承受了大量的拋售壓力。

對于發生在 2022 年 3 月 16 日加息 25 個基點的事件，只有標準普爾 500 指數在事件發生前見證了統計意義上的利潤損失。而比特幣和以太坊均未出現具有統計意義上的利潤損失。

三種資產對三次貨幣政策調控事件的價格反應

（橫軸表示每個事件前后的日期數；藍線表示每種資產的累積異常收益率；藍柱表示資產在每個事件的異常收益；陰影區域表示 95% 置信的 t 檢驗計算區間）

總的來說，比特幣在三個給定的加息事件窗口內的歷史表現說明，與標準普爾 500 指數和以太坊相比，第一大加密貨幣比特幣能夠更好地緩和貨幣政策調控事件帶來的影響。一個合理的解釋是，相當一部分投資者一直對比特幣的價值存儲屬性和對沖通貨膨脹的敘事抱有信心，即使其他風險資產出現價格暴跌，也會選擇長期持有比特幣。

原文作者：Yuanming Qiu ( Research Analyst at Babel Finance) 、Robbie Liu (Head of Research at Babel Finance)??

Tags：

以太坊最新價格