去中心化穩定幣龍頭LQTY的機遇與挑戰，能否有十倍潛力？_Liquity:穩定幣

近期，隨著BUSD停止發行和USDC脫錨事件，以及Binance上線LQTY，去中心化穩定幣以及Liquity又一次成為了市場熱點

現在時間過去了一年半，雖然秉承著無治理理念的Liquity并未進行協議層面的更新，但是也有ChickenBonds這種基于自身底層的樂高產品出現

賽道分析

Liquity屬于穩定幣-去中心化穩定幣賽道

穩定幣是在DeFi領域內最具有網絡效應的賽道，并且在上一輪周期也取得了明顯超過行業平均增速的發展，對于穩定幣賽道的價值我們在Reflexer研報中已經有了詳細的分析，我們的核心觀點如下：

去中心化內容發布平臺Mirror推出獎勵計劃:11月5日消息，去中心化內容發布平臺Mirror推出激勵計劃MirrorReflectionAwards，用于感謝幫助推動web3生態系統向前發展的人們、社區和項目的持續認可，以及在Mirror工具之上構建的團隊。每個獎項包括1枚WRITEtoken。獲獎者將作為Mirror成員進入社區，他們還將能夠參與Mirror的治理。Mirror邀請成員加入Discord，在11月8日下午3點(太平洋標準時間12:00,UTC時間19:00)在頻道內審查由社區提出的獲獎者名單，然后通過即將到來的治理投票批準他們。獎項批準投票將從11月8日開始，持續72小時。[2021/11/5 6:32:37]

由于結算便利以及更加符合普通大眾的習慣，穩定幣已經取代BTC/ETH成為：

動態 | UMA 最新論文草案：使用無喂價的金融合約構建去中心化版 BitMEX:去中心化金融合約協議 UMA 發布一份研究論文草案《BitDEX：一種使用無喂價的金融合約構建去中心化版本的 BitMEX》，該論文描述了一種由無喂價的金融合約構建的去中心化版 BitMEX，即 BitDEX，該解決方案不涉及中心化運營者、無需鏈上喂價即可保證償付能力，以及作為其核心創新點的無喂價的金融合約。[2019/10/9]

現貨交易的基礎結算貨幣

大受市場歡迎的永續合約等新型衍生品的結算貨幣

大部分項目方和風險投資機構進行投融資活動的結算貨幣

體現在數據上，就是穩定幣市值規模的漲幅超過加密市場平均漲幅，且回調幅度也小于市場平均

網易愛玩將打造去中心化的用戶激勵體系:3月20日，網易旗下游戲新媒體網易愛玩推出區塊鏈游戲導航，時隔一周，網易愛玩全平臺游戲鑒賞社區“UP”開啟安卓先鋒測試，新域名up.163.com隨之上線。后續，UP將打造“去中心化的用戶激勵體系”，對用戶的貢獻予以回報。[2018/3/27]

Liquity的競爭劣勢

相比其他的穩定幣項目，Liquity本身協議的創新之處很多，部分特性也存在不小的爭議，也給協議帶來了一定的競爭劣勢

無治理

無治理是Liquity一個非常值得討論的特性。Liquity對于無治理的堅持是非常徹底的，包括團隊自身并不運行任何前端，以及協議參數都是由預先寫好的算法來進行更新，任何人都不可能更新Liquity協議的代碼，因而代幣LQTY并沒有治理功能，而僅是分享協議鑄造和贖回費的收入

徐明星：“去中心化”是誤導 應翻譯成“點對點”:徐明星昨日在朋友圈表示：“去中心化”這個詞是區塊鏈行業翻譯產生的重大誤導，呼吁翻譯成“點對點”，任何區塊鏈應用的規則制定者就是根本的中心。國家如果應用區塊鏈，去的是低效、不透明的小中心，以此來更好的維護黨和國家的大中心。[2018/3/12]

協議安全性得到了進一步保障。Liquity至今運行2年，從未出現過任何安全事故，這在借貸/穩定幣協議里可以說是非常罕見的，穩健如Compound也曾經因為激勵參數的問題導致COMP過量增發。并且由于Liquity并不更新代碼，隨著時間流逝，代碼出現問題的可能性就越來越低

從DeFiOG的發展歷程來看，我們也不難看出治理&團隊的重要性：

Uniswap在V2已經占據市場主導地位之時，仍然推出了V3版本的產品，并且此后開始拓展NFT交易相關業務；

Aave從最初ETHLend的Peer2Peer的借貸產品，到Peer2Pool產品，又到后來的Aavev3以及新發穩定幣GHO，業務形態和邊界一直在發生變化；

Synthetix從v1版本的穩定幣，到v2版本在以太坊主網上線衍生品交易市場但是長期只有不足50人交易，到Optimism網絡最高達到5億美元日交易量，再到全新設計的v3版本，盡管產品形態距離他們的想象仍然有差距

諸如上述的協議業務方向的變動或者針對協議模塊的更新，都是無治理的Liquity所難以做到的。筆者認為，無治理可以作為穩定幣協議的最終追求，當整個協議已經到達發展的成熟狀態時，無治理可以幫助協議更好地維護安全，也免除人治可能的種種問題。但是在目前整個DeFi乃至Web3領域的蓬勃發展才僅僅開始不到5年時，就主動放棄變化的權利，將會很難應對后續的環境變化和激烈的后來者競爭

另一個直觀的感受則是，LQTY的StakingAPR很低，過去1年LQTYStaking的APR平均在5%左右。而LQTY并沒有治理功能，唯一用例就是Stake來獲取協議的鑄造和贖回費用，這種低APR也不利于凝聚社區

Liquity在協議剛上線的第一年，LQTY的Staking收益率也較高，平均APR超過30%，如果后續能修改收費方式，通過收取利息或公開市場操作的方式使得用戶持有的LUSD能長期地給用戶產生收益，那么協議也有可能獲得比較有效的二次騰飛

總結

本文我們分析了Liquity的創新產品ChickenBonds的產品邏輯和發展情況，也分析了Liquity的業務發展情況。總體而言，Liquity在行情劇烈波動的2年間成功的生存了下來，目前成為發行規模前四的去中心化穩定幣，這個成績十分不易。但是從用例拓展來看，Liquity所取得的成效相對一般

此外我們分析了Liquity的競爭優劣：在目前的穩定幣市場中，憑借完全去中心化的敘事和優秀的產品機制設計，逐步加碼的穩定幣監管可以視為對Liquity持續的利好，因為Liquity能為市場和用戶提供更符合加密精神的、去中心化的穩定幣選擇。但是Liquity的無治理和收費結構問題也影響了LUSD的用例拓展以及協議獲取更高的收入，疊加LQTY預留給未來的激勵已不多，Liquity未來的發展仍然面臨著不小的挑戰

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