Arthur0x：如何建立一個 5 億美元的 DeFi 基金_EFI:SPARTA

本文來自Bankless，由TheReadingApe整理。

亞洲最大的專注于DeFi的基金DeFianceCapital的創始人ArthurCheong，在Bankless播客中分享了他如何在短短3年內將6位數的投資組合變成9位數的秘密。他解釋了他在協議中所關注的基本要素，以及他究竟用哪些指標來進行估值。他還分享了哪些代幣目前被低估了。在以太坊殺手中，Arthur會押注哪一個？

Arthur0x是誰？

DeFianceCapital的創始人和基金經理，他是整個加密貨幣領域最成功的DeFi投資者之一，在3年內將6位數的資產變成了9位數。DeFianceCapital的投資風格是：以基本面為基礎，而不是敘事或情緒。

Arthur0x的加密之旅始于2018年春天，當時他想想經營一家加密貨幣研究初創公司，但沒有找到產品-市場契合點，因此決定在2018年的熊市中專注于投資，并買了很多當時無人問津的代幣。

Arthur0x成功的秘密

1.做好功課和研究，關注的重點不是現在，而是持續的趨勢

2.堅持不懈，特別是在熊市中，人們通常在熊市中就放棄了

3.相信我們正在建立更宏大的東西，而不僅僅是投機

"我認為加密貨幣是一個公平競爭的領域，其面向來自不同背景的個人。我并不是來自非常富裕的家庭，我是10年前才來到新加坡的。對于每個愿意付出努力的人，加密貨幣真正給到了他們機會。"-ArthurCheong

4.進入加密貨幣領域，環顧四周的環境，形成對正在發生的事情的看法，然后將其轉化為基金或其他東西，這是有可能實現的

Cartan Group發起提案要求將ApeCoin DAO合同延長12個月，目前反對票超67%:12月18日消息，Cartan Group已發起新提案AIP-183，要求ApeCoin DAO社區將雙方合同延長12個月，并將ApeCoin DAO每月分配給其的資金從15萬美元增加到25萬美元和2萬枚APE。Cartan Group是ApeCoin DAO成立之初的社區“管理員”，負責對社區提案的治理流程和投票流程進行管理，本次投票將于12月22日結束，目前反對票達到67.24%，如果ApeCoin DAO社區不通過提案AIP-183，那么Cartan Group在2023年將無法成為社區管理員，后續可能會找一個替代者管理各種任務，包括取代其ApeCoin基金會董事角色。[2022/12/18 21:52:22]

5.花時間在社區上，與協議的團隊溝通，給予支持。這樣做，未來你將可能對協議的運行產生影響

代幣價值累積

1.在熊市中，代幣下跌90%后，還會再跌80%，所以價格必須有一個底線，因為仍然有人在使用這個產品

2.既然有用戶，那么代幣肯定會有一些價值積累，因此它不應該歸零

3.這應該會讓代幣持有者在不景氣的時候更有信心

需要注意的是：

1.代幣是否有良好的設計，代幣本身是否很好地融入了平臺？

2.該代幣是否有強大的價值積累？

3.該代幣是否可作為協議增長的催化劑？

4.項目方打算如何分配代幣？

例子：Synthetix

1.從一開始就非常喜歡Synthetix的代幣經濟。

BitMart已上線俄羅斯孵化器項目TBCC:12月17日消息，據官方公告，BitMart已于12月15日上線TBCC，同時開放TBCC/USDT現貨交易對的交易。TBCC社區已構建一個NFT+DeFi+SocialFi+WEB3的孵化器。[2022/12/18 21:51:20]

2.他們率先使用代幣通脹來激勵社區和早期采用者

3.通脹水平一開始非常高，隨后逐漸減弱，以獎勵那些相信協議并承擔最初風險的早期用戶。

4.通過承擔Synthetix協議的風險，代幣持有者可以從協議產生的費用中獲得回報，包括原始代幣和人們在協議中進行交易時產生的額外費用收入。

例子：Bancor

1.經歷了大量的迭代，最終得出了一個合理的代幣經濟模式

2.Bancor為代幣持有者創造了最大的價值——40%到60%的費用歸屬Bancor代幣持有者，不是以收入的形式，而是以燃燒的形式。

3.同同時支持新的流動性資金池

4.機制仍然非常復雜，沒有很多人理解這一點，因此沒有得到高度評價

例子：Aave和Compound

1.兩者之間的價值累積是非常相似的

2.將存款人擁有的一小部分利息計入Treasury

3.未來，代幣持有者可以投票決定如何使用Treasury的累積儲備，要么返還給代幣持有者，要么進一步投資于協議。

如何建立信心和擁有信念？

1.當你不斷地做某件事，并且不斷地從你的行動中得到驗證，你的信心就會增加

AWS副總裁Sandy Carter加入Unstoppable Domains，將負責擴大商業合作關系:12月8日消息，亞馬遜網絡服務（AWS）副總裁Sandy Carter加入了Web3初創公司Unstoppable Domains擔任業務發展高級副總裁。Carter將負責擴大該公司在全球的商業合作伙伴關系，其目標是讓更多開發者使用Unstoppable。Carter還在考慮與“Girls in Tech”合作，創建一個名為“Women of Web3”的組織。（The Block）[2021/12/9 12:59:49]

"信心是勝利的記憶。而且我相信，它對每個人都應該是一樣的。比如說當你在做某件事情時，你不斷地從你的行動中得到某種形式的驗證，那么你的信心就會不斷增強。"-ArthurCheong

2.Arthur的第一個重倉的是在熊市中的Synthetix。

3.花了1個半月的時間寫了一份非常全面的Synthetix報告，發表后得到了非常積極的回應

4.幾個月后，市場開始對此作出反應，信心由此建立

5.由于他不斷重復這種方法，盡管比特幣占主導地位，他的操作還是成功地超越了比特幣的表現，這給了他創辦DeFianceCapital的信心和信號

DeFianceCapital的優勢

1.可以直接投資于DAO的頂級加密貨幣原生基金之一

2.在這個領域工作了很長時間，對這個結構很熟悉

3.DAO結構也為投資者提供了一些保護，因為大多數人可以影響決策

基本面

1.團隊質量，如團隊所建立的跟蹤記錄

Ocean Protocol 創始人在德法公共電視臺 ARTE 制作的紀錄片《數字未來》中出鏡:去中心化數據共享協議 Ocean Protocol 創始人 Bruce Pon 和 Trent McConaghy 在紀錄片《數字未來》中出鏡，這是一部由德法公共電視臺 ARTE 制作的專注區塊鏈和科技革新的紀錄片。目前該片支持 6 種語言：英語、法語、德語、西班牙語、波蘭語和意大利語。首播一周之后，ARTE 將為德法之外的觀眾提供免費觀看的機會，觀眾可在 9 月 5 日星期六觀看此節目。[2020/8/31]

2.協議的估值

3.技術架構

4.社區參與度

5.代幣的價值累積

6.近期的催化要素

關于分散化

1.分散化只能防止協議黑客攻擊

2.無助于預防相關風險，因為所有標的都在同一時間下跌

3.然而，在牛市中，基于基本面，一些協議將比其他協議做得更好

關于MEME投資蓋過了基本面投資

1.與傳統的股票投資有相似之處，在本杰明·格雷厄姆出版他的《證券分析》一書之前，沒有人有辦法對股票進行正確估值

2.同樣，我們在加密貨幣中也處于類似的階段，所以散戶需要在每個市場周期中接受教育

關于去中心化交易所的估值指標

1.交易量

2.相對協議市值所收取的費用，對于非穩定幣協議，將交易量的0.05%作為費用，而對于穩定幣協議，則略低

類似于Tradfi中的價格收益比

動態 | OKEX Jumpstart即將開啟IEO，第一期項目為積木云:據鏈向財經消息，OKEX官方人員消息透露，OKEX Jumpstart將于近日開啟IEO，第一期項目為積木云。據悉，積木云基于區塊鏈技術的新一代TCP/IP，結合區塊鏈技術和下一代互聯網技術的優勢，通過“搭積木”的形式構建底層網絡協議體系，為動態網絡提供持續的連接性支持，并為應用層提供更好的動態性、可信性、激勵性、安全性、公平性和可擴展性支持。[2019/4/1]

3.鎖定的總價值——表明這個協議有多少資本保障

4.資本效率——需視不同協議而定

5.用戶和用戶增長——例如，Uniswap沒有現金流，因為目前沒有價值獲取，但有巨大的用戶群，用戶增長方面的表現行業內做得最好，因此它的估值非常高

回購和燃燒

1.Arthur0x認為，回購和燒毀并不是最理想的解決方案，尤其是當一個協議仍有很大的增長潛力時。

2.在TradFi世界的早期創業公司中，沒有人會進行股票回購或發放穩定的股息。

3.如果它仍然有很大的增長潛力，資本應該被再投資，而不是直接燃燒資本。

4.再投資的領域可以是：更多的教育、更多的拓展工作、更多的翻譯，以便那些非英語社區的人可以加入戰場

5.給代幣持有人分紅可能會有稅收影響，但仍應有更好的設計方法

哪些DeFi協議的價值被低估了，為什么？

Sushiswap

1.鑒于他們的交易量，價格不應該是現在這樣子

2.還有人認為，UniswapV3將殺死Sushiswap，因為它就像V2設計的老版本

3.但是完全沒有發揮出來

4.UniswapV3更適合主動流動性提供者，也就是專業做市商，散戶玩家很難成為V3的被動LP。

5.一些測試顯示，V3的表現不一定比V2好

6.以目前的價格，Sushiswap的價格是零增長，這不太可能發生

Aave和Compound

1.借貸在DeFi中是最容易建立護城河的

2.在以太坊上使用類似設計的新借貸協議，在一年內都無法顛覆Aave和Compound

3.為什么？建立信任需要很長的時間，這兩個協議已經運行了一年多，沒有發生安全事故

4.也需要很長的時間來建立網絡效應，因為你需要在平臺上有足夠的存款來讓人們借款

5.最后，由于代幣的價值更高，它們給出的流動性激勵也更有效

未來會不會只有一個自動化做市市場？

1.Arthur0x不相信冪律法則

2.為什么？流動性是可替換的，沒有忠誠度

3.如果有一個新的AMM具有卓越的設計，流動性將流向它，它將在一段時間內占主導地位

4.當處于平衡狀態時，可能會有幾個占主導地位的AMM，他們的市場份額不會有太大變化

5.此外，一旦訂單達到一定規模，人們也會開始使用聚合器

以太坊殺手

1.大多數對手將無法占據以太坊的主導地位，也許不到5個對手可以與之較量，但無法把以太坊殺死。

2.目前，超過95%的DeFi和NFT都在以太坊上，在未來兩年內，可能會看到這個數字下降到80%。

原因

1.其他協議都是從零開始的，因此它們的增長速度會比以太坊快

2.一些ETH的殺手正在使用藍海戰略，瞄準現在還沒有加入的新用戶

3.以太坊的網絡效應根深蒂固

4.兼容EVM的擴展方案進一步幫助鞏固以太坊的網絡效應

5.以太坊本身也在不斷改進

6.以太坊有一個清晰的路線圖，說明他們計劃如何進一步去中心化

更多關于以太坊的網絡效應

1.Binance之前試圖建立他們自己的DEX，但是失敗了，在他們把握以太坊網絡效應的精髓后，迅速成為擁有最大用戶群的加密貨幣公司。

2.切換基礎層并不是一件容易的事情，這與切換Dapp不同

"我認為最好的比喻是AppStore。就像現在，兩個最主要的應用程序商店是谷歌和蘋果。即使是微軟這么大的科技公司，想在這方面進行競爭，有自己的應用程序商店，也做不到。"——-ArthurCheong

3.一個很好的比喻，就像谷歌和蘋果有自己的應用商店，但當微軟這樣的大科技公司試圖在這方面競爭時，他們也失敗了。

Arthur0x將押注于哪個ETH殺手？

1.Solana是與Ethereum競爭的最佳對手

2.不能在以太坊最擅長的領域展開競爭，必須采用全新的方法

3.Solana不會像以太坊那樣去中心化，并且由于需要更高的硬件要求，他們的節點會少很多

4.寧愿把賭注押在完全不同的東西上，而不是押在對以太坊做邊際改進的另一個協議上

東西方對加密貨幣的看法有何不同？

1.亞洲可以分為2個不同的部分：英語地區和非英語地區

2.歷史和文化因素將決定采用的速度

說英語的地區

如：印度和東南亞大部分地區

1.采用是相當普遍的

2.理解DeFi并以重要方式使用它

3.擁有一個體面的DeFi社區

4.需要在協議中看到更多內置檢查和平衡

華語地區

如：中國、香港和臺灣

1.在2018年的時候，最初懷疑，但在2020年的DeFi夏季之后，可以看到很多新進用戶。

2.對加密觀念的關注略少

3.更多關注資產的自我保管，因為他們看到了OKEx事件，在兩個月內沒有人可以提取任何余額

4.他們的信任更多是對協議背后的團隊

日本和韓國

1.由于語言障礙，與其他地區相比，使用DeFi的人不多。

2.目前，超過95%的DeFi和NFT都在以太坊上，在未來兩年內，可能會看到它下降到80%。

3.通過使用翻譯和建立一個強大的外語社區，可以跨越語言障礙

4.引用Vitalik去中國宣揚以太坊的例子，現在中國有一個很大的委員會，理念分享的氛圍很好。

新加坡政府對加密貨幣的看法

1.最高層的監管機構確實試圖理解加密貨幣，他們的理解水平可能是全球監管范圍內最高的之一

2.他們知道DeFi的好處，但是否百分之百買賬還有待觀察

3.他們希望等待，看看DeFi的好處是否能轉化為現實世界的活動

4.遵循由美國和歐盟等主要國家起草的FATF指南

5.少了很多起訴和攻擊性

對2021年下半年的加密貨幣行業的看法

1.在Polygon和Binance智能鏈的成功之后，有更多的擴展解決方案

2.更多的用戶將加入，現在有100萬用戶，但到年底可能會增加到500萬到1000萬

3.預測TVL將在年底前達到2000億預測ETH價格到年底將達到5千到1萬左右

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